بازار مشتقه بیت‌کوین در حال تغییر است و اختیار معامله‌ها سهم بیشتری از قراردادهای باز را به خود اختصاص می‌دهند. داده‌های Volmex نشان می‌دهد اختیار معامله‌ها در هفته گذشته کمی کمتر از ۶۰ درصد کل موقعیت‌های باز مشتقه بیت‌کوین را تشکیل داده‌اند؛ رقمی که در ابتدای سال حدود ۵۰ درصد بود. این تغییر از حرکت بازار به سمت ابزارهای مدیریت ریسک و فاصله گرفتن از معامله‌گری صرفاً جهت‌محور حکایت دارد.
اختیار معامله‌ها در مرکز تغییر ساختار بازار
بر اساس گزارش CoinDesk، بازار مشتقه بیت‌کوین اکنون فقط محل شرط‌بندی روی افزایش یا کاهش قیمت نیست. اختیار معامله‌ها به معامله‌گران اجازه می‌دهند هم‌زمان روی جهت حرکت قیمت، اندازه نوسان و زمان وقوع آن موضع بگیرند. این قراردادها تاریخ سررسید مشخص دارند و می‌توانند برای پوشش ریسک دارایی، کسب درآمد از فروش اختیار معامله یا بهره‌گیری از یک حرکت بزرگ قیمتی، بدون استقراض مستقیم به کار روند.
در مقابل، بسیاری از معاملات آتی دائمی با اهرم انجام می‌شوند و ممکن است در واکنش به نوسان‌های کوتاه‌مدت، سریع‌تر باز یا بسته شوند. اختیار معامله‌ها، به‌دلیل داشتن سررسید و قیمت‌گذاری بر مبنای نوسان مورد انتظار، ابزار متفاوتی برای ساختن موقعیت‌های معاملاتی هستند. شاخص BVIV که Volmex منتشر می‌کند، همین نوسان مورد انتظار در بازار بیت‌کوین را دنبال می‌کند.
«موقعیت باز» به ارزش کل قراردادهایی گفته می‌شود که معامله‌گران ایجاد کرده‌اند اما هنوز نبسته‌اند. در محاسبه بازار مشتقه بیت‌کوین، قراردادهای آتی، قراردادهای آتی دائمی و اختیار معامله‌های مرتبط با خود بازار رمزارز و صندوق‌های قابل معامله در بورس در نظر گرفته می‌شوند. رشد سهم اختیار معامله‌ها به این معناست که استفاده از ابزارهای پیچیده‌تر در میان فعالان بازار افزایش یافته است.
نقش صندوق‌های قابل معامله در بورس
تا روز جمعه، اختیار معامله‌های مرتبط با صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین در آمریکا حدود ۳۶ میلیارد دلار موقعیت باز داشتند. نزدیک به ۳۵ میلیارد دلار از این رقم به صندوق IBIT بلک‌راک مربوط می‌شد. با افزودن اختیار معامله‌های موجود در پلتفرم‌های بومی بازار رمزارز، ارزش موقعیت‌های باز اختیار معامله بیت‌کوین به حدود ۷۶ میلیارد دلار می‌رسید.
با احتساب قراردادهای آتی، شامل قراردادهای دائمی و قراردادهای دارای سررسید، اندازه کل بازار مشتقه بیت‌کوین حدود ۱۲۹ میلیارد دلار بود. اختیار معامله‌های ETFها نیز حدود ۴۷ درصد از کل بازار اختیار معامله بیت‌کوین را تشکیل می‌دادند؛ بازاری که بخش عمده آن در اختیار پلتفرم Deribit است.
موقعیت باز اختیار معامله‌های IBIT از ژانویه ۲۰۲۵ تاکنون سه برابر شده است. در آن زمان، ارزش این موقعیت‌ها حدود ۱۱ میلیارد دلار بود. این رشد نشان می‌دهد ابزارهای مرتبط با ETFها به بخش مهمی از زیرساخت معاملاتی بیت‌کوین تبدیل شده‌اند و مشارکت بازارهای مالی سنتی در معاملات مشتقه این دارایی افزایش یافته است.
گسترش محصولات مبتنی بر اختیار معامله
روند تازه فقط در آمار موقعیت‌های باز دیده نمی‌شود و در محصولات سرمایه‌گذاری جدید نیز بازتاب دارد. بلک‌راک در ژوئن صندوق iShares Bitcoin Premium Income ETF با نماد BITA را معرفی کرد. این صندوق برای ایجاد درآمد ماهانه، روی بخشی از دارایی‌های IBIT اختیار خرید می‌فروشد. در این ساختار، صندوق در ازای دریافت حق‌بیمه اختیار معامله، بخشی از ظرفیت رشد قیمت بیت‌کوین را واگذار می‌کند.
بلک‌راک در همین هفته همچنین برای عرضه یک ETF موسوم به «بافر بیت‌کوین» درخواست داده است. این محصول از اختیار معامله‌ها برای محدود کردن زیان در دوره‌های نزولی استفاده می‌کند، اما در برابر، سقفی برای سود احتمالی نیز ایجاد خواهد کرد. بنابراین، اختیار معامله‌ها در حال ورود به محصولاتی هستند که هدف آن‌ها فقط دنبال کردن قیمت بیت‌کوین نیست، بلکه تنظیم هم‌زمان ریسک و بازده است.
CoinDesk این تحول را مشابه روندی می‌داند که پیش‌تر در بازار سهام آمریکا دیده شد. تا سال گذشته، اختیار معامله‌های مرتبط با شاخص S&P 500 و معادل‌های شاخصی آن نزدیک به ۷۵ درصد کل مشتقه‌های وابسته به این شاخص را تشکیل می‌دادند. مقایسه این دو بازار نشان می‌دهد بزرگ‌تر شدن بازار بیت‌کوین می‌تواند به استفاده گسترده‌تر از ابزارهای پوشش ریسک و درآمدزایی منجر شود.
تصویر فعلی بازار بیت‌کوین
بر پایه داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۱۱:۵۹ روز ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶، قیمت بیت‌کوین ۸۳٬۴۲۵٫۵۱ دلار بود. این رمزارز در ۲۴ ساعت گذشته ۲٫۵۱ درصد افزایش داشت، اما تغییر آن در بازه هفت‌روزه ۰٫۰۵ درصد بود.
داده‌های Moneyiar همچنین نشان می‌دهد قیمت JUST در ساعت ۱۱:۵۸ به ۰٫۱۴۰۴ دلار رسید؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۰٫۵۱ درصد رشد و در هفت روز ۰٫۴ درصد افت داشت. قیمت Decentraland در ساعت ۱۱:۵۹ برابر با ۰٫۰۸۸۲ دلار بود و تغییرات ۲۴ساعته و هفت‌روزه آن به‌ترتیب ۶٫۹۶ درصد افزایش و ۴٫۵۹ درصد کاهش ثبت شد. قیمت Ore نیز در همان زمان ۱۲۳٫۶۷ دلار بود؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۱۰٫۵۴ درصد رشد کرد و در هفت روز ۰٫۲۳ درصد کاهش یافت.
گسترش استفاده از اختیار معامله‌ها می‌تواند به کاهش تدریجی نوسان بیت‌کوین کمک کند؛ روندی که از زمان آغاز به کار ETFهای نقدی بیت‌کوین در اوایل ۲۰۲۴ دنبال شده است. با این حال، داده‌های ارائه‌شده درباره ساختار بازار و محصولات جدید، تغییر شیوه معامله‌گری را توضیح می‌دهند و به‌تنهایی پیش‌بینی قطعی درباره مسیر آینده قیمت ارائه نمی‌کنند.
