بیت‌کوین پس از افتی که در پی رخداد امنیتی بایننس رخ داد، در ۳۱ اکتبر نزدیک ۷۷ هزار دلار معامله شد؛ اما داده‌های بازار نشان می‌دهد ارزیابی این بازیابی فقط با نگاه به قیمت ممکن نیست. هم‌زمان با افزایش ارزش دلاری بخشی از موقعیت‌های باز در بازار مشتقه، صندوق‌های قابل معامله بورسی بیت‌کوین در آمریکا نیز در آخرین جلسه معاملاتی تکمیل‌شده، با خروج خالص سرمایه مواجه شدند. این ترکیب، درباره کیفیت تقاضای جدید و میزان ریسک باقی‌مانده در معاملات اهرمی پرسش‌هایی ایجاد کرده است.
بر اساس گزارش CryptoSlate، در چنین شرایطی مهم است مشخص شود رشد قیمت با خرید واقعی در بازار نقدی همراه است یا با بازسازی موقعیت‌های مشتقه. همچنین، گزارش اشتغال آمریکا در ۶ نوامبر می‌تواند انتظارات درباره هزینه تأمین مالی و شرایط بازار را تغییر دهد؛ عاملی که برای دارایی‌های ریسکی، از جمله بیت‌کوین، اهمیت دارد.
انحلال‌های سنگین، اما کاهش فراگیر موقعیت‌ها تأیید نشد
Block Scholes، ارائه‌دهنده داده‌های مشتقه رمزارزی، در یادداشت ۳۰ اکتبر خود اعلام کرد که طی یک دوره ۲۴ ساعته، ارزش انحلال‌های اجباری در کل بازار رمزارز به ۱.۵۳ میلیارد دلار رسیده است. حدود ۸۴ درصد این موقعیت‌های بسته‌شده، خرید یا لانگ بوده‌اند. این رقم مربوط به کل بازار رمزارز است، نه فقط بیت‌کوین، و به بازه زمانی همان گزارش تعلق دارد؛ بنابراین نباید آن را با آمار انحلال در ۳۱ اکتبر یکی دانست.
انحلال اجباری به بسته‌شدن موقعیت‌هایی گفته می‌شود که معامله‌گر نتوانسته الزامات وثیقه‌ای آن‌ها را حفظ کند. با این حال، انحلال زیاد لزوماً به معنای کاهش پایدار موقعیت‌های باز نیست. در همان زمان که برخی معاملات بسته می‌شوند، معامله‌گران دیگر می‌توانند موقعیت‌های تازه باز کنند.
در قرارداد دائمی BTC-USDT بایننس، موقعیت باز در جریان افت اولیه تقریباً ثابت ماند و سپس بین ساعت ۲۳ روز ۲۹ اکتبر تا ساعت ۴ روز ۳۰ اکتبر، ۴.۵ درصد افزایش یافت. این عدد فقط یک قرارداد در یک صرافی را پوشش می‌دهد و سطح اولیه یا مقدار مطلق سرمایه درگیر را نشان نمی‌دهد.
صفحه موقعیت باز بیت‌کوین در Coinalyze نیز در ثبت ۳۱ اکتبر ساعت ۱۰:۴۰ به وقت هماهنگ جهانی، ارزش تجمیعی این موقعیت‌ها را ۲۸ میلیارد دلار نشان داد؛ رقمی که نسبت به مقایسه ۲۴ ساعته ۳ درصد بیشتر بود. این داده از مجموعه‌ای از قراردادهای BTC/USD، BTC/USDT و BTC/USDC تشکیل شده و با مشاهده بایننس یکسان نیست. ضمن اینکه ارزش دلاری موقعیت باز، هم‌زمان اثر تعداد قراردادها و تغییر ارزش آن‌ها را در خود دارد و نه وثیقه سپرده‌شده را نشان می‌دهد و نه ضریب اهرم را.
نرخ تأمین مالی کاهش یافت، اما ریسک موقعیت‌ها از بین نرفت
نرخ تأمین مالی، نمای دیگری از وضعیت معاملات دائمی ارائه می‌کند، اما تعداد موقعیت‌های باز را اندازه نمی‌گیرد. در این قراردادها، پرداخت‌های دوره‌ای میان دارندگان موقعیت لانگ و شورت انجام می‌شود تا قیمت قرارداد به قیمت نقدی نزدیک بماند. وقتی نرخ مثبت است، دارندگان لانگ به دارندگان شورت پرداخت می‌کنند و در نرخ منفی، جریان پرداخت برعکس می‌شود.
Block Scholes اعلام کرد نرخ تأمین مالی بیت‌کوین در بایننس هنگام شوک بازار به نزدیکی صفر رسید، اما همچنان مثبت ماند. در ثبت بعدی Coinalyze در ۳۱ اکتبر، نرخ فعلی قرارداد USDT بیت‌کوین در بایننس مثبت ۰.۰۱ درصد و در قرارداد USDT بیت‌کوین در بای‌بیت مثبت ۰.۰۰۶۵ درصد بود. این نرخ‌ها توسط ارائه‌دهنده برای دوره‌های هشت‌ساعته استاندارد شده‌اند و لزوماً نشان‌دهنده زمان‌بندی یکسان تسویه در دو صرافی نیستند.
مثبت‌بودن نرخ تأمین مالی به‌تنهایی به معنای نزدیک‌بودن موج تازه‌ای از انحلال نیست. نکته مهم‌تر، هم‌زمانی روند نرخ تأمین مالی با قیمت و موقعیت‌های باز است. اگر رشد قیمت به افزایش سریع موقعیت‌ها و گران‌ترشدن نگهداری معاملات لانگ وابسته شود، بخشی از بازیابی بر پایه اهرم شکل گرفته است؛ در مقابل، تقاضای نقدی همراه با رشد محدود موقعیت‌ها، تصویر متفاوتی ایجاد می‌کند.
خروج سرمایه از ETFهای بیت‌کوین آمریکا
در آخرین جلسه معاملاتی تکمیل‌شده در آمریکا، صندوق‌های قابل معامله بورسی نقدی بیت‌کوین شاهد خروج خالص ۶۴۳ میلیون دلار بودند. این آمار مربوط به جلسه ۳۰ اکتبر است و به‌تنهایی نمی‌تواند تقاضای پیوسته در روزهای آخر هفته یا رفتار سایر خریداران بازار نقدی را اندازه‌گیری کند.
ETF و بازار مشتقه دو ابزار متفاوت‌اند و ارقام جریان سرمایه در صندوق‌ها را نمی‌توان مستقیماً با آمار انحلال معاملات مقایسه کرد. با این حال، برای سنجش دوام بازیابی، بازگشت جریان‌های ورودی به ETFها و تداوم خرید نقدی می‌تواند اهمیت داشته باشد. یک جلسه خروج سرمایه، به‌تنهایی نتیجه قطعی درباره مسیر بعدی قیمت ارائه نمی‌کند، اما نشان می‌دهد کانال تقاضای صندوق‌ها در آن جلسه پشتیبان قیمت نبوده است.
گزارش اشتغال آمریکا در کانون توجه بازار
اداره آمار کار آمریکا انتشار گزارش وضعیت اشتغال اکتبر ۲۰۲۶ را برای ۶ نوامبر، ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت شرق آمریکا، برنامه‌ریزی کرده است. این گزارش می‌تواند انتظارات مربوط به نرخ‌های بهره، هزینه استقراض و شرایط مالی را تغییر دهد.
اگر داده‌های اشتغال باعث شود سرمایه‌گذاران شرایط تأمین مالی سخت‌تری را انتظار داشته باشند، بازیابی‌ای که بر افزایش موقعیت‌های اهرمی تکیه دارد با محیط دشوارتری روبه‌رو می‌شود. در سمت دیگر، تغییر انتظارات به سوی شرایط آسان‌تر می‌تواند از تمایل به دارایی‌های ریسکی حمایت کند، اما همچنان پرسش اصلی پابرجاست: چه میزان از خرید، نقدی است و چه میزان موقعیت باز همراه آن ایجاد می‌شود؟
تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های Moneyiar
داده‌های Moneyiar در ساعت ۱۲:۵۳ روز ۱ نوامبر ۲۰۲۶، قیمت بیت‌کوین را ۷۷٬۷۹۸.۰۶ دلار نشان می‌دهد. این رمزارز در ۲۴ ساعت ۰.۴۸ درصد افزایش، اما در بازه هفت‌روزه ۳.۱۶ درصد کاهش داشته است. در همین زمان، قیمت Nexus برابر با ۰.۰۰۰۰۰۰۶۸۳۳ دلار بود؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۳.۷۸ درصد افت و در هفت روز ۱۳.۵۴ درصد رشد داشت. Flow با قیمت ۰.۰۲۳۴۲۲۳۳۴۲ دلار، در ۲۴ ساعت ۰.۴ درصد و در هفت روز ۱۱.۵۵ درصد کاهش یافت. قیمت RedStone نیز ۰.۱۳۵۵۷۵۹۱۵۴ دلار ثبت شد؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۲.۳۵ درصد رشد و در هفت روز ۵.۱۲ درصد افت داشت.
در مجموع، سطح نزدیک به ۷۷ هزار دلار فقط یک نقطه مرجع قیمتی است و به‌تنهایی درباره استحکام بازیابی یا میزان ریسک وثیقه‌ای در بازار مشتقه اطلاعات کافی نمی‌دهد. ترکیب تقاضای نقدی پایدار، رشد کنترل‌شده موقعیت‌های باز و نرخ تأمین مالی بدون افزایش محسوس هزینه برای خریداران، همچنان معیارهای مهم‌تری برای ارزیابی کیفیت این حرکت هستند.
