بیت‌کوین در جریان معاملات آخر هفته توانست در محدوده ۸۲٬۹۰۰ دلار معامله شود، اما بازگشت قیمت همچنان با دو مانع مهم روبه‌رو است: خروج نزدیک به ۷۳۰ میلیون دلار از صندوق‌های قابل معامله بورسی بیت‌کوین در آمریکا و تمرکز قابل توجه قراردادهای اختیار معامله بر موقعیت‌های فروش. داده‌های بازار نشان می‌دهد دوام این حرکت، بیش از هر چیز به رفتار معامله‌گران اهرمی و بازگشت تقاضای نقدی بستگی دارد.
طبق گزارش CryptoSlate، بیت‌کوین در تصویری که ۱۰ اکتبر ساعت ۰۹:۳۶ به وقت هماهنگ جهانی ثبت شد، نزدیک ۸۲٬۹۰۰ دلار قرار داشت. در همان زمان، ارزش قراردادهای باز معاملات آتی بیت‌کوین در بایننس ۷.۷۰ میلیارد دلار بود و نرخ تأمین مالی منفی گزارش شد؛ وضعیتی که به این معناست که در این مقطع، پرداخت‌های تأمین مالی از سوی معامله‌گران دارای موقعیت فروش به معامله‌گران موقعیت خرید انجام می‌شود.
این ترکیب برای ارزیابی کیفیت بازگشت قیمت اهمیت دارد. افزایش قیمت همراه با ثبات یا رشد قراردادهای باز و نرخ تأمین مالی ملایم می‌تواند نشان دهد که معامله‌گران در حال بازسازی موقعیت‌های پرریسک هستند. در مقابل، اگر قیمت بالا برود اما قراردادهای باز کاهش پیدا کند، بخشی از حرکت ممکن است ناشی از بسته‌شدن موقعیت‌های قبلی، از جمله پوشش موقعیت‌های فروش، باشد و نه ورود اطمینان تازه به بازار.
قراردادهای آتی؛ آزمون اصلی بازگشت
داده‌های قراردادهای آتی چند سناریوی متفاوت را پیش روی بازار می‌گذارد. افت هم‌زمان قیمت و قراردادهای باز معمولاً با ادامه کاهش اهرم همراه است؛ یعنی معامله‌گران در حال بستن موقعیت‌های خود هستند. کاهش قیمت در کنار افزایش قراردادهای باز نیز می‌تواند نشان‌دهنده ایجاد موقعیت‌های نزولی جدید باشد، به‌ویژه اگر نرخ تأمین مالی منفی‌تر شود.
در مقابل، حفظ قیمت در سطوح بالاتر از ۸۲٬۰۰۰ دلار، تثبیت یا افزایش قراردادهای باز و باقی‌ماندن نرخ تأمین مالی در سطحی ملایم، تصویری سازگارتر با بازگشت موقعیت‌های معاملاتی ارائه می‌کند. بر اساس سطوح مرجع مطرح‌شده در گزارش، در چنین شرایطی محدوده ۸۴٬۵۰۰ تا ۸۵٬۰۰۰ دلار در کانون توجه قرار می‌گیرد. این سطوح، سناریوهای مشروط هستند و پیش‌بینی قطعی بازار محسوب نمی‌شوند.
قرارداد اختیار معامله منقضی‌شده روز شنبه در دریبیت قبلاً در ساعت ۰۸:۰۰ به وقت هماهنگ جهانی تسویه شده بود و قراردادهای روز یکشنبه همچنان در پیش بود. این زمان‌بندی اهمیت بیشتری به داده‌های مربوط به سررسید یکشنبه می‌دهد، زیرا نقدشوندگی آخر هفته معمولاً به بازار مشتقه وابستگی بیشتری دارد.
سررسید یکشنبه به نفع اختیار فروش سنگینی می‌کند
در snapshot اختیار معامله دریبیت که ۱۰ اکتبر ساعت ۰۹:۴۹ به وقت هماهنگ جهانی ثبت شد، ارزش قراردادهای باز بیت‌کوین برای سررسید یکشنبه ۲۷۲.۴ میلیون دلار بود. از این رقم، ۹۸.۵ میلیون دلار به قراردادهای اختیار خرید و ۱۷۴.۰ میلیون دلار به قراردادهای اختیار فروش اختصاص داشت. نسبت قراردادهای فروش به خرید نیز ۱.۷۷ بود. تسویه این قراردادها برای ساعت ۰۸:۰۰ روز ۱۱ اکتبر برنامه‌ریزی شده بود.
غلبه قراردادهای اختیار فروش نشان می‌دهد بخش قابل توجهی از ریسک موجود در این سررسید در سمت نزولی متمرکز است. با این حال، این داده به‌تنهایی مشخص نمی‌کند کدام طرف قراردادها را آغاز کرده است؛ بنابراین نمی‌توان صرفاً از روی آن درباره جهت قطعی بازار نتیجه گرفت. قرارداد اختیار فروش می‌تواند برای پوشش ریسک کاهش قیمت یا ایجاد موقعیت نزولی استفاده شده باشد.
شاخص نوسان ضمنی DVOL دریبیت نیز در همان snapshot برابر با ۳۶.۶۳ درصد سالانه بود. با فرض قیمت آغازین ۸۲٬۶۰۰ دلار و افق دو روزه، محاسبه یک انحراف معیار حدود ۲٬۲۳۹ دلار در هر طرف را نشان می‌داد. بر این اساس، دو سطح مرجع گرد‌شده نزدیک به ۸۰٬۴۰۰ و ۸۴٬۸۰۰ دلار قرار می‌گرفتند.
خروج ETFها تقاضای نقدی را زیر فشار گذاشت
عامل مهم دیگر برای سنجش دوام بازگشت، رفتار صندوق‌های قابل معامله بورسی بیت‌کوین در بازار نقدی آمریکا است. این صندوق‌ها در روزهای ۷ و ۸ اکتبر در مجموع نزدیک به ۷۳۰ میلیون دلار خروج سرمایه ثبت کردند: خروجی روز نخست ۴۸۴.۹ میلیون دلار و خروجی روز دوم ۲۴۴.۱ میلیون دلار بود. روز جمعه ۹ اکتبر، جریان سرمایه به ۲۱.۱ میلیون دلار ورود خالص تغییر کرد؛ اما این رقم در مقایسه با خروجی دو روز قبل، محدود بود.
در پایان هفته، کاهش نقدشوندگی بازار می‌تواند باعث شود حرکت قیمت بیشتر به معاملات آتی و سایر ابزارهای مشتقه متکی باشد. در چنین شرایطی، اگر خرید ETFهای نقدی در روزهای کاری تقویت نشود، بازگشت شکل‌گرفته در بازار مشتقه می‌تواند دوام کمتری داشته باشد.
اگر قیمت بیت‌کوین به زیر ۸۰٬۴۰۰ دلار برود، قراردادهای باز بایننس همچنان کاهش یابد، نرخ تأمین مالی ضعیف بماند یا منفی‌تر شود، و هم‌زمان نقدشدن موقعیت‌های خرید و سررسید سنگین اختیار فروش با تقاضای نقدی ضعیف همراه شود، سطح ۸۰٬۰۰۰ دلار دوباره در مرکز توجه قرار می‌گیرد.
تصویر فعلی بازار از داده‌های مانیار
بر اساس داده‌های مانیار در ساعت ۱۱:۵۴ روز ۱۱ اکتبر ۲۰۲۶، بیت‌کوین با قیمت ۸۳٬۰۶۳.۴۴ دلار معامله می‌شد؛ بازده ۲۴ساعته آن مثبت ۰.۳۰ درصد و عملکرد هفت‌روزه آن منفی ۲.۶۱ درصد بود. اتریوم نیز ۲٬۵۰۳.۸۰ دلار قیمت داشت و در ۲۴ ساعت ۰.۳۲ درصد افزایش، اما در هفت روز ۷.۲۸ درصد کاهش ثبت کرده بود.
در همین داده‌ها، بایننس‌کوین با قیمت ۷۴۸.۲۸ دلار تقریباً ۰.۰۱ درصد در ۲۴ ساعت رشد کرده و در مقیاس هفت‌روزه ۵.۰۵ درصد پایین‌تر بود. نیر پروتکل نیز ۵.۲۹ دلار قیمت داشت؛ تغییر ۲۴ساعته آن منفی ۰.۱۵ درصد و تغییر هفت‌روزه‌اش مثبت ۸.۴۲ درصد گزارش شد.
