کمیسیون معاملات آتی کالا در آمریکا، موسوم به CFTC، گام اولیه‌ای برای ایجاد چارچوب نظارت فدرال بر صرافی‌های رمزارزی برداشته است؛ طرحی که نقش اهرم را در تعیین دامنه نظارت این نهاد بسیار پررنگ می‌کند. بر اساس این پیشنهاد، حتی معاملات رمزارزی با پرداخت کامل نیز ممکن است در صورت ارائه اهرم از سوی صرافی، زیر نظر CFTC قرار بگیرند؛ مگر آن‌که مشتری واقعا دارایی را تحویل بگیرد و کنترل آن، از جمله کلید خصوصی، در اختیار خودش باشد.
دو چارچوب پیشنهادی برای بازار رمزارز
CFTC روز دوشنبه اطلاعیه‌ای درباره تدوین مقررات پیشنهادی منتشر کرد. این اطلاعیه هنوز قانون نهایی نیست و از مردم و فعالان بازار می‌خواهد پیش از تنظیم مقررات رسمی، دیدگاه خود را ارائه کنند. پس از انتشار اطلاعیه در دفتر ثبت فدرال، عموم مردم ۶۰ روز برای ارسال نظر فرصت خواهند داشت.
این طرح از دو بخش مرتبط تشکیل شده است: «مقررات تراکنش‌های دارایی رمزارزی» یا Regulation CTX و «مقررات بازارهای دارایی رمزارزی» یا Regulation CAM. هدف کلی این دو چارچوب، ایجاد نوع تازه‌ای از بازار رمزارزی با مجوز فدرال است؛ بازاری که صرافی‌ها بتوانند در آن تحت نظارت مستقیم CFTC فعالیت کنند.
طرح جدید پس از ناکامی قانون Clarity Act در سنا مطرح شده است. آن قانون قرار بود قواعد فعالیت‌های اصلی مرتبط با رمزارز در آمریکا را مشخص کند، اما در ماه گذشته نتوانست تصویب شود. مایکل سلیگ، رئیس CFTC، پیش‌تر در ماه اوت گفته بود اگر کنگره به نتیجه نرسد، این نهاد مقررات رمزارزی خود را تدوین خواهد کرد. به گزارش Decrypt، CFTC چارچوب پیشنهادی را در ماه سپتامبر برای بررسی به کاخ سفید فرستاده بود.
اهرم چگونه دامنه نظارت را تغییر می‌دهد؟
مبنای حقوقی این رویکرد، بخشی از قانون داد-فرانک در سال ۲۰۱۰ است. این قانون مقرر می‌کند معاملات کالایی خرد که با اهرم، وجه تضمین یا تأمین مالی عرضه می‌شوند، باید در بازاری ثبت‌شده نزد CFTC انجام شوند؛ این معاملات از نظر قانون، مشابه معاملات آتی در نظر گرفته می‌شوند.
برداشت اولیه CFTC از این مقرره گسترده است. بر اساس Regulation CTX، صرف ارائه اهرم می‌تواند برای ورود یک صرافی به حوزه نظارت فدرال کافی باشد؛ حتی اگر خود معامله با پرداخت کامل انجام شده باشد. این برداشت زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که رمزارز خریداری‌شده همچنان در حساب‌های داخلی صرافی نگهداری شود و به کیف پول شخصی مشتری منتقل نشود.
در چنین شرایطی، معامله تنها زمانی می‌تواند از نظارت فدرال خارج شود که «تحویل واقعی» دارایی رخ داده باشد. CFTC در اطلاعیه خود مطرح کرده است که این مفهوم ممکن است مستلزم آن باشد که مشتری کلیدهای خصوصی دارایی را در اختیار داشته باشد. در مقابل، پروتکل‌های معاملاتی روی زنجیره که توکن‌ها را معمولا مستقیما به کیف پول کاربر می‌فرستند، در اغلب موارد این شرط را برآورده می‌کنند.
این تفاوت میان نگهداری دارایی در دفتر داخلی صرافی و انتقال آن به کیف پول مشتری، می‌تواند برای مدل‌های کسب‌وکار صرافی‌ها اهمیت عملی داشته باشد. بر اساس متن پیشنهادی، صرافی‌هایی که اهرم ارائه نمی‌کنند، همچنان ممکن است بتوانند با مجوزهای ایالتی انتقال پول به فعالیت خود ادامه دهند.
مجوز تازه برای بازارهای رمزارزی
Regulation CAM ایجاد مجوزی با عنوان «بازار دارایی رمزارزی» را پیشنهاد می‌کند. این مجوز نسخه‌ای متناسب‌سازی‌شده از وضعیت «بازار قراردادهای تعیین‌شده» است؛ وضعیتی که در حال حاضر صرافی‌های معاملات آتی از آن استفاده می‌کنند.
در مدل پیشنهادی، معاملات از طریق کارگزاران کارگزاری معاملات آتی انجام می‌شوند. این کارگزاران مشمول مقررات مبارزه با پول‌شویی خواهند بود. اهرم نیز تنها می‌تواند از سوی همین کارگزاران یا بانک‌هایی که از آن‌ها پشتیبانی می‌کنند، ارائه شود. صرافی‌ها همچنین می‌توانند خودشان به‌عنوان کارگزار و پایاپای‌کننده ثبت شوند.
CFTC در کنار ساختار مجوزدهی، در حال بررسی الزاماتی مانند اثبات ذخایر و استانداردهایی برای جلوگیری از فهرست‌شدن توکن‌هایی است که در معرض دست‌کاری قرار دارند. هدف اعلام‌شده سلیگ این است که مقررات پیشگیرانه باشند، نه این‌که تنها پس از وقوع تخلف و فروپاشی یک پلتفرم، امکان پیگیری فراهم شود. او به پرونده‌هایی مانند FTX اشاره کرده و گفته است چارچوب جدید برای جلوگیری از طرح‌های متقلبانه، پیش از وقوع آن‌ها، طراحی شده است.
این اطلاعیه همچنین رویکرد قبلی CFTC در دوره دولت بایدن را رد می‌کند و پرونده‌های این نهاد علیه Kraken، Ooki DAO و Uniswap را نمونه‌ای از «قانون‌گذاری از طریق برخورد اجرایی» توصیف می‌کند. در همین حال، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا نیز مسیر موازی خود را دنبال می‌کند؛ این نهاد در ماه اوت Regulation Crypto Assets را پیشنهاد داد و ماه گذشته از معافیت نوآوری برای سهام توکنیزه‌شده رونمایی کرد.
تصویر بازار بر اساس داده‌های Moneyiar
داده‌های بازار Moneyiar در زمان‌های ثبت‌شده زیر، وضعیت متفاوتی را میان دارایی‌های فهرست‌شده نشان می‌دهد:
- Ethereum Name Service با نماد ENS، در ساعت 10:33 روز 2026-10-07 به وقت +03:30، 6.4475336898 دلار قیمت داشت؛ بازده ۲۴ساعته آن منفی 6.51 درصد و تغییر هفت‌روزه آن منفی 8.45 درصد بود.
- would با نماد WOULD، در ساعت 21:04 روز 2026-09-22 به وقت +03:30، 0.0351412837 دلار قیمت داشت؛ این دارایی در ۲۴ ساعت 0.33 درصد و در هفت روز 10.6 درصد افزایش ثبت کرده بود.
- cat in a dogs world با نماد MEW، در ساعت 10:33 روز 2026-10-07 به وقت +03:30، 0.0004963245 دلار قیمت داشت؛ تغییر ۲۴ساعته آن منفی 5.42 درصد و تغییر هفت‌روزه آن منفی 7.73 درصد بود.
این ارقام صرفا تصویر بازار در زمان‌های اعلام‌شده را نشان می‌دهند و به‌خودی‌خود ارتباطی با نتیجه نهایی پیشنهاد CFTC ندارند.
