سهام توکنیزه‌شده، با وجود اندازه کوچک بازار، نشانه‌هایی از تقاضای واقعی سرمایه‌گذاران خرد نشان می‌دهند؛ اما بررسی تازه صندوق بین‌المللی پول حاکی از آن است که این دارایی‌ها در مقایسه با سهام پایه، نوسان بیشتر و نقدشوندگی کمتری دارند. بیش از نیمی از معاملات این بازار خارج از ساعات معمول بورس آمریکا انجام می‌شود و حدود ۸۰ درصد معاملات، کمتر از یک سهم کامل را شامل می‌شود.
معاملات شبانه و مالکیت کسری
طبق گزارش تازه «چشم‌انداز ثبات مالی جهان» صندوق بین‌المللی پول، بیش از ۵۰ درصد معاملات سهام توکنیزه در خارج از ساعات رسمی بازارهای آمریکا انجام می‌شود. این توکن‌ها روی بلاک‌چین ایجاد می‌شوند و قیمت سهام شرکت‌های بورسی را دنبال می‌کنند؛ بنابراین معامله‌گران می‌توانند خارج از زمان فعالیت عادی بازار سهام، در معرض تغییرات قیمت دارایی پایه قرار بگیرند.
حدود ۸۰ درصد معاملات نیز کمتر از یک سهم کامل بوده است. این رقم نشان می‌دهد مالکیت کسری، یعنی خرید بخشی از یک سهم به‌جای یک واحد کامل، در میان سرمایه‌گذاران خرد جذابیت دارد. صندوق بین‌المللی پول برای این بررسی، پنج سهام توکنیزه آمریکایی با نقدشوندگی بیشتر، از جمله توکن‌های مرتبط با تسلا، انویدیا و شاخص اس‌اندپی ۵۰۰، را در ۱۱ بستر معاملاتی و طی ۳۶۵ روز بررسی کرده است.
قیمت‌ها اطلاعات دارند، اما بازار پرریسک‌تر است
یافته‌های این بررسی نشان می‌دهد قیمت‌های ثبت‌شده روی بلاک‌چین کاملاً جدا از بازار سنتی حرکت نمی‌کنند. هنگام بازگشایی بازارهای عادی، سهام سنتی بین ۸۷ تا ۹۹ درصد حرکت قیمتی شبانه همتایان توکنیزه خود را جذب کرده‌اند. این موضوع به آن معناست که معاملات شبانه توکن‌ها می‌تواند اطلاعاتی درباره تغییرات احتمالی قیمت سهام پایه در اختیار بازار قرار دهد.
با این حال، توکن‌های سهام تقریباً ۱.۵ برابر سهام اصلی نوسان داشته‌اند و نقدشوندگی آن‌ها نیز به‌مراتب کمتر بوده است. این ضعف به‌ویژه در صرافی‌های غیرمتمرکز دیده شده؛ جایی که قیمت‌ها فاصله بیشتری با بازارهای سنتی پیدا کرده‌اند. ارزش کل این بازار حدود ۲.۳ میلیارد دلار برآورد شده و بیش از ۷۰ درصد آن در اختیار محصولات اوندو فایننس و بکد فایننس با نام xStocks است. این دو شرکت توکن‌های مصنوعی صادر می‌کنند که در معرض تغییرات قیمت سهام قرار می‌گیرند، اما مالکیت مستقیم سهم را منتقل نمی‌کنند.
توصیه صندوق بین‌المللی پول به ناظران
صندوق بین‌المللی پول تأکید کرده است که به‌دلیل نوپا بودن این بازار، نتایج باید با احتیاط تفسیر شوند. این نهاد در شرایط فعلی، ریسک‌های سیستمی را محدود می‌داند، اما از ناظران خواسته ارتباط میان بازار توکنیزه و بازارهای سنتی را با دقت بیشتری زیر نظر بگیرند. همچنین پیشنهاد کرده برای معاملات ۲۴ ساعته و هفت روز هفته، سازوکارهایی مانند توقف‌کننده‌های خودکار معاملات در نظر گرفته شود.
این گزارش در شرایطی منتشر شده که شرکت‌های بزرگ مالی و زیرساخت‌های معاملاتی آمریکا به‌دنبال ورود به حوزه توکنیزه‌سازی هستند. بورس نیویورک قصد دارد از مسیر بلاک‌چین‌دات‌کام به سرمایه‌گذاران رمزارزی دسترسی پیدا کند و شرکت آی‌سی‌ای، مالک این بورس، با اوکی‌ایکس برای معاملات ۲۴ساعته سهام توکنیزه همکاری می‌کند. سکیوریتایز نیز سهام توکنیزه شرکت‌هایی مانند انویدیا، اپل و آمازون را به شبکه سولانا آورده است. کوین‌بیس هم در ماه اوت معاملات سهام توکنیزه را برای کاربران خارج از آمریکا روی شبکه بیس راه‌اندازی کرد. این تحولات و جزئیات گزارش، بر اساس گزارش دیکریپت و یافته‌های صندوق بین‌المللی پول است.
تصویر فعلی بازار؛ داده‌های مانیار
بر اساس داده‌های مانیار در زمان‌های ثبت‌شده، اتریوم نیم سرویس با قیمت ۵.۹۷۶۶ دلار، در ۲۴ ساعت ۴.۹۷ درصد و در هفت روز ۱۳.۰۷ درصد کاهش داشته است. ریل‌لینک با قیمت ۰.۰۱۰۰۷۴ دلار، افت ۸۶.۵۶ درصدی روزانه و ۸۶.۳۵ درصدی هفتگی را نشان می‌دهد. بیلیونز نتورک با قیمت ۰.۰۱۳۹۹۷ دلار، ۰.۵۹ درصد روزانه کاهش و ۱۰.۰۴ درصد هفتگی رشد داشته است. همچنین REAL با نماد ASSET در قیمت ۰.۱۹۲۷۰۵ دلار، ۳.۲۶ درصد رشد روزانه و ۲.۲۸ درصد افت هفتگی ثبت کرده است.
