به گفته سیف‌الدین آموس، اقتصاددان و نویسنده کتاب «استاندارد بیت‌کوین»، شرکت‌هایی که مدل کسب‌وکارشان عمدتاً بر خرید و نگهداری بیت‌کوین بنا شده است، احتمالاً برای رقابت با Strategy، شرکت تحت مدیریت مایکل سیلور، با مشکل روبه‌رو می‌شوند. آموس می‌گوید مقیاس بزرگ‌تر، ذخایر نقدی و دسترسی بهتر Strategy به منابع مالی، این شرکت را از رقبای کوچک‌تر متمایز می‌کند.
آموس در تازه‌ترین قسمت برنامه Proof of Thesis از کوین‌تلگراف گفت که دلیل قانع‌کننده‌ای برای ترجیح شرکت‌های خزانه‌دار بیت‌کوین دیگر نسبت به Strategy نمی‌بیند. با این حال، او تأکید کرد که سرمایه‌گذاری در سهام Strategy همچنان ریسک دارد و از دیدگاه او، نگهداری مستقیم بیت‌کوین گزینه مطلوب‌تری است.
برتری Strategy از نظر اندازه و نقدینگی
طبق گزارش 8-K روز دوشنبه Strategy، این شرکت بزرگ‌ترین خزانه شرکتی بیت‌کوین در جهان را در اختیار دارد. موجودی آن ۸۴۷٬۶۶۶ بیت‌کوین اعلام شده که با هزینه ۶۳.۹۵ میلیارد دلار خریداری شده است. Strategy همچنین از ذخیره‌ای معادل ۵.۰۲ میلیارد دلار آمریکا خبر داده است؛ این منابع برای پوشش سود سهام ممتاز و بهره بدهی در نظر گرفته شده‌اند.
از نظر آموس، حجم بالای دارایی‌های بیت‌کوینی Strategy به شرکت اجازه می‌دهد با نرخ‌های پایین‌تری استقراض کند. چنین مزیتی برای شرکت‌های کوچک‌تر به آسانی قابل تکرار نیست. او همچنین گفت افت‌های قبلی قیمت بیت‌کوین Strategy را به وضعیت نزدیک به انحلال نرسانده است.
این موضوع در تابستان بیشتر مورد توجه قرار گرفت؛ زمانی که قیمت بیت‌کوین به زیر ۶۰ هزار دلار سقوط کرد و سهام ممتاز STRC، که قیمت هدف آن ۱۰۰ دلار بود، فاصله قابل توجهی از این سطح گرفت. در واکنش به فشارهای مالی، Strategy نرخ سود سالانه STRC را به ۱۲ درصد افزایش داد، بخشی از سهام را بازخرید کرد و ذخیره نقدی خود را تقویت کرد. شرکت برای تأمین سود سهام و بازخرید STRC، بخشی از بیت‌کوین‌هایش را نیز فروخت و سپس خرید بیت‌کوین را از سر گرفت.
آموس معتقد است حتی افت بسیار بزرگ‌تر بیت‌کوین نیز لزوماً Strategy را در موقعیت نامناسبی قرار نمی‌دهد، زیرا این شرکت برای پرداخت تعهدات خود نقدینگی کافی دارد. منظور از خزانه شرکتی بیت‌کوین، نگهداری این دارایی به‌عنوان ذخیره بلندمدت در ترازنامه شرکت است؛ این منابع با پول نقدی که برای هزینه‌های روزانه، هفتگی و ماهانه کسب‌وکار نیاز است، تفاوت دارند.
الگوی خزانه‌داری بیت‌کوین و ریسک‌های آن
آموس می‌گوید شرکت‌هایی که جریان نقدی مثبت دارند می‌توانند بخشی از پول مازاد خود را به بیت‌کوین اختصاص دهند و انتظار دارد شرکت‌های بیشتری به این مدل روی بیاورند. با این حال، او میان سرمایه‌گذاری از محل مازاد نقدی و به خطر انداختن منابع ضروری عملیات روزمره تفاوت قائل شد.
این مدل در عین حال بدون ریسک نیست. ارزش دارایی خزانه به قیمت بیت‌کوین وابسته است و شرکت برای پرداخت سود سهام ممتاز و بهره بدهی به نقدینگی نیاز دارد. سابقه Strategy در افزایش نرخ سود، بازخرید سهام و فروش بخشی از بیت‌کوین نشان می‌دهد که مدیریت ساختار مالی در دوره‌های افت بازار، بخش مهمی از این راهبرد است. آموس نیز با وجود دفاع از مزیت اندازه و ذخایر نقدی Strategy، درباره خرید سهام این شرکت هشدار داد و ترجیح خود را نگهداری مستقیم بیت‌کوین اعلام کرد.
دیدگاه آموس درباره مسیر قیمت بیت‌کوین
آموس گفت به باور او بیت‌کوین احتمالاً کف چرخه فعلی را پشت سر گذاشته است، اما احتمال یک سقوط دیگر که قیمت را پایین‌تر ببرد همچنان وجود دارد. او برآورد کرد قله چرخه بعدی ممکن است در سال ۲۰۲۹ شکل بگیرد و قیمت بیت‌کوین تا آن زمان عمدتاً در مسیر صعودی حرکت کند.
این دیدگاه قطعی نیست. آموس صراحتاً احتمال ثبت کف جدید یا وقوع سقوط دیگری را مطرح کرد. از نظر او، افت‌های کوچک‌تر در آینده می‌تواند ورود مدیران بزرگ دارایی به بازار بیت‌کوین را آسان‌تر کند، زیرا با گذشت زمان خاطره بازارهای نزولی شدید کم‌رنگ‌تر می‌شود.
او درباره قیمت بیت‌کوین در سال ۲۰۳۰ نیز رقم تقریبی ۲۰۰ هزار دلار را به‌عنوان بهترین حدس خود مطرح کرد. این برآورد بر پایه مدل «قانون توان» بیت‌کوین و نزدیک به بخش پایین‌تر بازه‌ای بود که به آن اشاره کرد؛ با این حال، آموس تأکید داشت که روی این پیش‌بینی شرط‌بندی نمی‌کند.
تصویر فعلی بازار؛ داده‌های Moneyiar
بر اساس داده‌های Moneyiar در ساعت ۰۹:۱۴ روز ۳ اکتبر ۲۰۲۶ به وقت +۰۳:۳۰، قیمت بیت‌کوین ۸۴٬۶۴۶.۴۶ دلار بود؛ این رمزارز در ۲۴ ساعت ۱.۸۱ درصد کاهش و در هفت روز ۰.۷۷ درصد افزایش داشت.
- قیمت EDGE با نماد EDGE در ساعت ۰۹:۱۳، ۰.۴۷۸۷۸ دلار بود؛ تغییر ۲۴ساعته منفی ۵ درصد و تغییر هفت‌روزه منفی ۱۸.۷۶ درصد.
- ORDI در همان زمان ۴.۵۳۲۶ دلار معامله شد؛ بازدهی آن در ۲۴ ساعت منفی ۳.۸۲ درصد و در هفت روز منفی ۴.۲۸ درصد بود.
- قیمت Ailey با نماد ALE، ۰.۲۶۹۴ دلار ثبت شد؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۰.۱۶ درصد کاهش و در هفت روز ۰.۰۵ درصد افزایش داشت.
این ارقام، تصویر بازار در زمان اعلام‌شده را نشان می‌دهند و به‌تنهایی درباره مسیر آینده دارایی‌ها نتیجه‌گیری نمی‌کنند.
