بلک‌راک برای راه‌اندازی یک صندوق قابل معامله در بورس جدید با تمرکز بر بیت‌کوین درخواست داده است؛ محصولی که قرار است بخشی از زیان سرمایه‌گذاران را محدود کند، اما در مقابل سقفی برای سود آن‌ها خواهد داشت. این صندوق با نماد PBIT عرضه می‌شود و برخلاف ETFهای نقدی، مستقیماً بیت‌کوین یا سهام ETF بیت‌کوین را نگهداری نمی‌کند.
این درخواست در شرایطی مطرح شده که ETF نقدی اصلی بلک‌راک، یعنی IBIT، در یک روز ۶۶۵.۲ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کرد و تنها صندوق از میان ۱۲ ETF نقدی بیت‌کوین آمریکا بود که در آن روز با ورود سرمایه مواجه شد. گزارش اولیه این خبر را Decrypt بر اساس پرونده ارائه‌شده به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا منتشر کرده است.
سازوکار ETF جدید بلک‌راک
محصول پیشنهادی با نام iShares Bitcoin Managed Protection ETF در چارچوب iShares Trust و تحت قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ ثبت خواهد شد. این قانون، چارچوب حقوقی بخش بزرگی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و ETFها در آمریکا را تعیین می‌کند.
هدف اعلام‌شده PBIT، فراهم‌کردن امکان مشارکت در رشد IBIT یا دارایی‌های مشابه مرتبط با بیت‌کوین تا یک حد مشخص، همراه با ایجاد سطحی از حمایت در برابر کاهش قیمت است. به بیان ساده، سرمایه‌گذار در این ساختار بخشی از رشد احتمالی بازار را واگذار می‌کند تا زیان اولیه‌اش محدودتر شود.
PBIT قرار نیست بیت‌کوین یا ETFهای بیت‌کوین را به‌صورت مستقیم در پرتفوی خود نگه دارد. در عوض، صندوق از اختیارهای خرید روی IBIT یا دارایی‌های مشابه استفاده می‌کند و هم‌زمان اختیارهای خرید با قیمت اعمال بالاتر را می‌فروشد تا بخشی از هزینه این استراتژی را تأمین کند. صندوق همچنین دارایی‌های با درآمد ثابت در اختیار خواهد داشت تا از آن‌ها سود دریافت کند.
ساختار صندوق شامل سه بخش هم‌پوشان است که تاریخ شروع ماهانه متفاوتی دارند. در نتیجه، هر ماه یک بخش به پایان می‌رسد و بخش جدیدی آغاز می‌شود. این طراحی باعث می‌شود شرایط مربوط به دامنه محافظت و سقف سود برای همه سرمایه‌گذاری‌ها یکسان نباشد.
محافظت حدود ۱۰ درصدی؛ سقف سود متغیر
بر اساس پرونده، محافظت هر بخش معمولاً از سطحی معادل حدود ۹۰ درصد ارزش دارایی مرجع آغاز می‌شود. بنابراین، زیان اولیه در هر بخش، پیش از کسر هزینه‌ها، معمولاً حدود ۱۰ درصد محدود خواهد شد. با این حال، این به معنای حذف کامل ریسک نیست و پرونده نیز سطح محافظت را به‌صورت مطلق و بدون قید ارائه نمی‌کند.
سقف سود هر بخش در زمان شروع آن و بر پایه شرایط بازار تعیین می‌شود. مدیر صندوق اختیار گسترده‌ای برای تغییر هم سطح محافظت و هم سقف بازده دارد؛ بنابراین سرمایه‌گذاران نباید انتظار داشته باشند که نتیجه این سازوکار در همه دوره‌ها ثابت باشد.
کارمزد مدیریت صندوق هنوز در پرونده تکمیل نشده است. همچنین، سقف سود و دامنه زیان محدودشده به شرایط بازار اختیارها در زمان آغاز هر بخش وابسته خواهد بود. در نتیجه، PBIT از نظر نتیجه نهایی با یک ETF ساده که صرفاً قیمت بیت‌کوین را دنبال می‌کند، تفاوت دارد.
محصولات «بافر» یا دارای بازده تعریف‌شده پیش‌تر نیز در بازار ETF بیت‌کوین عرضه شده‌اند. کالیماس، فرست تراست و اینوویتور از جمله شرکت‌هایی هستند که صندوق‌های مرتبط با بیت‌کوین با ساختار بازده تعریف‌شده ارائه می‌کنند. جیمز سیفارت، تحلیلگر بلومبرگ اینتلیجنس، گفته است ورود بلک‌راک به چنین حوزه‌ای معمولاً توجه زیادی به خود جلب می‌کند.
عملکرد IBIT و جریان سرمایه ETFهای بیت‌کوین
در روز دوشنبه، IBIT، بزرگ‌ترین ETF نقدی بیت‌کوین از نظر دارایی خالص، ۶۶۵.۲ میلیون دلار ورود سرمایه داشت. دارایی خالص این صندوق در آن زمان ۶۶.۳۷ میلیارد دلار اعلام شده بود. در همان روز، ETF فیدلیتی با نماد FBTC با خروج ۸۳.۶ میلیون دلار و صندوق گری‌اسکیل با نماد GBTC با خروج ۵۴.۹ میلیون دلار روبه‌رو شدند.
در مجموع، ۱۲ ETF نقدی بیت‌کوین آمریکا در آن روز ۵۲۶.۶ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کردند. این ورود پس از دوره‌ای از فروش رخ داد؛ در دو هفته پیش از آن، مجموع خروج سرمایه از این صندوق‌ها حدود ۹۱۰ میلیون دلار بود. خروج سرمایه هفته قبل ۲۲۸.۶ میلیون دلار و هفته پیش از آن ۶۸۱.۱ میلیون دلار گزارش شد.
افزایش داده‌های تورمی بیش از انتظار، احتمال افزایش دوباره نرخ بهره فدرال رزرو را تقویت کرده بود و به فشار فروش در این صندوق‌ها انجامید. تا پایان جمعه، خروج خالص سرمایه ETFهای نقدی بیت‌کوین در ماه اکتبر حدود ۶۱۵ میلیون دلار اعلام شده بود. از زمان آغاز به کار این صندوق‌ها در ژانویه ۲۰۲۴، مجموع ورود خالص سرمایه آن‌ها به ۵۷.۴ میلیارد دلار رسیده و دارایی خالصشان ۱۰۵.۴۶ میلیارد دلار بوده است.
تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های مانیار
طبق داده‌های بازار مانیار در ساعت ۱۱:۱۴ روز ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ به وقت تهران، قیمت بیت‌کوین ۸۳٬۳۴۳.۱۳ دلار بود. این رمزارز در ۲۴ ساعت گذشته ۲.۲۹ درصد افزایش داشت، اما بازده هفت‌روزه آن منفی ۰.۰۵ درصد ثبت شد. این ارقام فقط وضعیت قیمت بیت‌کوین را در زمان اعلام‌شده نشان می‌دهند و با جریان سرمایه ETFها یکسان نیستند.
