صندوق بازنشستگی کارکنان عمومی کالیفرنیا، معروف به کالپرز، در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ از میزان مالکیت مستقیم خود در سهام هفت شرکت بزرگ فناوری آمریکا کاست. این تغییر در شرایطی رخ داده است که سرمایه‌گذاران درباره ارزش‌گذاری بالای شرکت‌های فناوری و بازده هزینه‌های سنگین صنعت هوش مصنوعی پرسش‌هایی جدی مطرح می‌کنند.
بر اساس گزارشی که فایننشال‌تایمز با اتکا به پرونده‌های نظارتی منتشر کرده و طبق گزارش کوین‌دسک، کالپرز تعداد سهام مستقیم خود در مجموع شرکت‌های موسوم به «هفت شگفت‌انگیز» را در شش ماه نخست ۲۰۲۶، ۲۶ درصد کاهش داده است. این گروه شامل اپل، مایکروسافت، آلفابت، آمازون، انویدیا، متا پلتفرمز و تسلاست.
کالپرز با مدیریت بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار دارایی، پنجمین صندوق بازنشستگی بزرگ جهان معرفی شده است. بنابراین، تغییر ترکیب سرمایه‌گذاری آن نشان می‌دهد یکی از سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ، در حال بازنگری در میزان اتکای خود به شمار محدودی از رهبران بازار سهام فناوری است. با این حال، اطلاعات ارائه‌شده مشخص نمی‌کند کاهش سهام هر یک از این هفت شرکت به‌صورت جداگانه چقدر بوده یا این صندوق چه میزان از موقعیت خود را فروخته است.
چرا کالپرز از سهام فناوری فاصله می‌گیرد؟
کالپرز هم‌زمان با کاهش سرمایه‌گذاری مستقیم در شرکت‌های بزرگ فناوری، در حال افزایش سهم سرمایه‌گذاری خصوصی در سبد خود است. سرمایه‌گذاری خصوصی به خرید یا تأمین مالی شرکت‌هایی گفته می‌شود که سهام آن‌ها در بازار عمومی معامله نمی‌شود. هدف اعلام‌شده، توزیع سرمایه میان طیف گسترده‌تری از شرکت‌ها و کاهش وابستگی به تعداد محدودی از سهامداران بزرگ بازار است.
آنتون اورلیش، معاون مدیر ارشد سرمایه‌گذاری کالپرز، به فایننشال‌تایمز گفت ارزش‌گذاری سهام شرکت‌های بورسی بالا به نظر می‌رسد و غول‌های فناوری ممکن است در مقایسه با سایر سرمایه‌گذاری‌ها عملکرد ضعیف‌تری داشته باشند. این اظهارنظر در مرکز نگرانی‌هایی قرار می‌گیرد که درباره دوام رشد سهام فناوری و توجیه اقتصادی هزینه‌های فزاینده هوش مصنوعی شکل گرفته است.
با وجود این تغییر در سبد کالپرز، عملکرد همه شرکت‌های این گروه یکسان نبوده است. صندوق قابل معامله Roundhill Magnificent Seven با نماد MGAS از ابتدای سال ۷ درصد رشد کرده است. در میان اعضای این گروه، اپل ۳۴ درصد و انویدیا ۱۲ درصد افزایش داشته‌اند، در حالی که سهام متا، آلفابت و تسلا در مجموع از ابتدای سال در محدوده منفی قرار گرفته‌اند. منبع ارائه‌شده برای مایکروسافت و آمازون عملکرد جداگانه‌ای در این بازه اعلام نکرده است.
هشدار درباره تأمین مالی شرکت‌های هوش مصنوعی
تغییر رویکرد کالپرز با هشدار ایلان ماسک درباره شرکت‌هایی که زیرساخت پردازشی هوش مصنوعی ارائه می‌کنند، هم‌زمان شده است. ماسک گفته است تأمین مالی برای شرکت‌هایی که درآمد قابل‌توجهی خارج از کسب‌وکار مراکز داده هوش مصنوعی ندارند، به‌شدت محدود شده است. او همچنین از احتمال ادغام در میان ارائه‌دهندگان «نئوکلاود» سخن گفته است؛ نئوکلاودها شرکت‌هایی هستند که خدمات پردازش ابری و دسترسی به ظرفیت محاسباتی مورد نیاز هوش مصنوعی را عرضه می‌کنند.
در همین زمینه، اسپیس‌ایکس، شرکت مرتبط با ماسک، ۴۰ میلیارد دلار بدهی برای خرید واحدهای پردازش گرافیکی مورد استفاده در محاسبات هوش مصنوعی جذب کرده است. واحدهای پردازش گرافیکی یا GPUها، از تجهیزات اصلی برای اجرای مدل‌ها و محاسبات سنگین هوش مصنوعی به شمار می‌روند.
فشار بازار پس از این هشدار نیز ادامه یافت. در معاملات پیش‌گشایش روز دوشنبه، سهام شرکت‌های نئوکلاود از جمله CoreWeave، Cipher Digital و IREN با افت مواجه شد. این حرکت نشان می‌دهد نگرانی درباره دسترسی به منابع مالی و میزان اتکای این شرکت‌ها به رونق سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی، فقط به بحث ارزش‌گذاری سهام غول‌های فناوری محدود نمانده است.
تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های مانیار
داده‌های مانیار در زمان ثبت‌شده، یعنی شامگاه ۲۵ اکتبر ۲۰۲۶، تصویر متفاوتی را میان چند دارایی دیجیتال نشان می‌دهد:
- اتریوم نیم‌سرویس با نماد ENS در قیمت ۵٫۲۷۴۹۴۴۸۸۱۸ دلار قرار داشت؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۰٫۴۵ درصد و در هفت روز ۲٫۰۲ درصد کاهش داشت.
- نئو با نماد NEO با قیمت ۲٫۱۰۳۴۹۹۰۵۱۲ دلار معامله می‌شد؛ بازده ۲۴ساعته آن مثبت ۰٫۶۲ درصد و تغییر هفت‌روزه آن منفی ۳٫۴۱ درصد بود.
- دیپ‌بوک پروتکل با نماد DEEP قیمت ۰٫۰۱۶۴۰۵۶۳۸۵ دلار داشت و در ۲۴ ساعت ۱٫۱۱ درصد و در هفت روز ۱۴٫۷۴ درصد افت کرد.
- فان‌توکن با نماد FUN در قیمت ۰٫۰۰۸۹۱۸۲۴۱۴ دلار قرار گرفت؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۱٫۶۲ درصد رشد و در هفت روز ۰٫۰۸ درصد افزایش داشت.
این ارقام، داده‌های بازار مانیار در زمان‌های ثبت‌شده هستند و به‌تنهایی ارتباطی مستقیم با تصمیم سرمایه‌گذاری کالپرز یا افت سهام شرکت‌های نئوکلاود نشان نمی‌دهند.
