حرکت وال‌استریت به سمت انتقال سهام، اوراق قرضه و وام‌ها به بلاک‌چین می‌تواند بازار تازه‌ای برای معامله، وام‌دهی و پرداخت ایجاد کند؛ اما بر اساس گزارش سیتْرینی ریسرچ، برندگان اصلی این روند لزوماً بیت‌کوین و اتریوم نخواهند بود. این مؤسسه پژوهشی معتقد است شرکت‌ها و پروتکل‌هایی که از فعالیت‌های روی زنجیره کارمزد دریافت می‌کنند، ممکن است بیش از دارایی‌های بزرگ بازار از رونق توکنیزه‌کردن بهره ببرند.
گزارش ۷۹صفحه‌ای «شکستن دیوار» که روز پنج‌شنبه منتشر شد، مجموعه‌ای از سهام شرکت‌های بورسی و توکن‌های رمزارزی را به‌عنوان گزینه‌هایی برای قرارگرفتن در معرض این روند معرفی کرده است. سیتْرینی در این گزارش تأکید می‌کند که افزایش فعالیت در بلاک‌چین به‌تنهایی تضمین نمی‌کند قیمت توکن‌های مرتبط نیز افزایش یابد؛ بنابراین باید بررسی کرد درآمد چگونه ایجاد می‌شود، کارمزدها به چه کسی می‌رسد و آیا دارندگان توکن در این درآمد سهمی دارند یا نه.
توکنیزه‌کردن چگونه بازار را تغییر می‌دهد؟
توکنیزه‌کردن به تبدیل دارایی‌های سنتی به توکن‌های دیجیتال گفته می‌شود؛ توکن‌هایی که می‌توانند میان پلتفرم‌های مالی جابه‌جا شوند و بالقوه به‌صورت شبانه‌روزی معامله شوند. در این مدل، برای مثال یک سهم توکنیزه‌شده می‌تواند مستقیماً از کیف پول دیجیتال سرمایه‌گذار به‌عنوان وثیقه وام استفاده شود، بدون آن‌که فرایند از یک کارگزاری سنتی عبور کند.
از نگاه سیتْرینی، چنین ساختاری تنها به معامله دارایی‌ها محدود نمی‌شود. پلتفرم‌های معاملاتی، وام‌دهندگان، صادرکنندگان استیبل‌کوین و شرکت‌هایی که سوابق مالکیت اوراق بهادار را نگهداری می‌کنند، همگی می‌توانند در زنجیره تازه فعالیت‌های مالی نقش داشته باشند. هرچه سهام، اوراق قرضه و دیگر دارایی‌ها بیشتر روی بلاک‌چین قرار بگیرند، خدمات مالی ساخته‌شده پیرامون آن‌ها نیز می‌تواند به این زیرساخت منتقل شود.
این مؤسسه در عین حال نسبت به تمرکز بیش از حد بر بیت‌کوین و اتریوم هشدار داده است. در گزارش آمده است که نمی‌توان فرض کرد این دو دارایی صرفاً به دلیل گسترش توکنیزه‌کردن، حتماً به اوج‌های تاریخی تازه می‌رسند؛ حتی اگر چنین اتفاقی رخ دهد، ممکن است راه‌های مستقیم‌تری برای بهره‌برداری از این روند وجود داشته باشد.
سهام شرکت‌هایی که سیتْرینی زیر نظر دارد
سیتْرینی برای شناسایی فرصت‌ها، دو سبد جداگانه پیشنهاد کرده است: یکی برای سهام شرکت‌های بورسی و دیگری برای توکن‌های رمزارزی. محور سبد سهام، شرکت‌هایی هستند که در صورت انتقال فعالیت‌های مالی وال‌استریت به بلاک‌چین، از معامله یا ارائه زیرساخت کارمزد دریافت می‌کنند.
- سکیوریتایز (Securitize) به‌عنوان شرکتی معرفی شده که پیوند حقوقی میان توکن‌های بلاک‌چینی و اوراق بهادار متناظر با آن‌ها را حفظ می‌کند.
- کوین‌بیس و رابین‌هود از طریق پلتفرم‌های معاملاتی و زیرساخت بلاک‌چینی خود در معرض این روند قرار دارند.
- سیرکل، صادرکننده استیبل‌کوین USDC، ممکن است از افزایش استفاده از این دارایی برای تسویه معاملات بهره‌مند شود.
- فیگِر تکنولوژی سولوشنز در حوزه وام‌دهی توکنیزه‌شده و سوفای در زمینه پرداخت‌های استیبل‌کوینی مورد توجه قرار گرفته‌اند.
- بولیش، اپراتور یک صرافی دارایی دیجیتال با تمرکز نهادی، نیز در این فهرست قرار دارد. این شرکت در حال خرید شرکت ثبت‌کننده سهام اکویِنیتی است.
استیبل‌کوین‌ها دارایی‌های دیجیتالی هستند که برای حفظ ارزش نسبتاً باثبات، معمولاً به یک دارایی مرجع مانند ارز فیات متصل می‌شوند. در سناریوی مورد بررسی سیتْرینی، چنین دارایی‌هایی می‌توانند برای تسویه پرداخت‌های مرتبط با معاملات روی زنجیره به کار روند.
توکن‌های مورد توجه و ریسک‌های مسیر
سیتْرینی درباره سبد توکن‌ها ابراز خوش‌بینی بیشتری کرده و آن را راهی با پوشش گسترده‌تر نسبت به تعداد محدود شرکت‌های بورسی دانسته است. این سبد شامل ای‌رودروم برای معاملات احتمالی سهام توکنیزه‌شده و میپل برای مدیریت محصولات وام‌دهی بلاک‌چینی ویژه سرمایه‌گذاران نهادی است. پندل، که امکان معامله درآمد آینده دارایی‌های دارای بازده را فراهم می‌کند، و اوندو فایننس، ارائه‌دهنده محصولات توکنیزه‌شده خزانه‌داری آمریکا و سهام، نیز در فهرست قرار دارند.
آوی برای زیرساخت وام‌دهی، یونی‌سواپ برای بازار غیرمتمرکز معامله و اتنا برای صدور استیبل‌کوین و گسترش خدمات مالی دیجیتال از دیگر نام‌های گزارش هستند. اتریوم‌فای، چین‌لینک و لِیِرزیرو نیز به‌ترتیب از منظر خدمات مالی رمزارزی، داده‌های بازار و اتصال بلاک‌چین‌ها مورد توجه قرار گرفته‌اند. در بخش مشتقات، دریِو ممکن است از انتقال معاملات اختیار به بلاک‌چین‌ها بهره ببرد. لایتر و وریئیشنال نیز به‌عنوان پلتفرم‌های نوظهور معاملات قراردادهای دائمی در کنار هایپرلیکویید مطرح شده‌اند؛ قراردادهای دائمی تاریخ انقضا ندارند و به معامله‌گران اجازه می‌دهند روی افزایش یا کاهش قیمت دارایی شرط‌بندی کنند، بدون آن‌که خود دارایی را در اختیار داشته باشند.
گزارش در کنار این فرصت‌ها، چند مانع را هم برجسته می‌کند: پراکنده‌شدن نقدینگی میان بلاک‌چین‌های رقیب، ریسک‌های امنیتی و موانع حقوقی سهام توکنیزه‌شده‌ای که ممکن است فقط مواجهه با قیمت سهم را فراهم کنند، نه مالکیت مستقیم یا حق رأی آن را.
تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های مانیار
طبق داده‌های مانیار در ساعت ۲۱:۲۹ روز ۸ اکتبر ۲۰۲۶ به وقت +۰۳:۳۰، قیمت بیت‌کوین 81633.613808115 دلار بود و این رمزارز در ۲۴ ساعت 1.98 درصد و در هفت روز 3.46 درصد کاهش داشت. اتریوم نیز با قیمت 2473.9231669406 دلار، افت 3.7 درصدی روزانه و 8.15 درصدی هفتگی را ثبت کرد.
در همین زمان، کامپاند با قیمت 23.30204991 دلار در ۲۴ ساعت 0.98 درصد رشد کرده بود، اما بازده هفت‌روزه آن منفی 2.34 درصد بود. فور نیز با قیمت 0.2639894671 دلار، در ۲۴ ساعت 0.36 درصد افزایش و در هفت روز 7.89 درصد کاهش داشت. این ارقام صرفاً تصویر بازار در زمان اعلام‌شده را نشان می‌دهند و به‌خودی‌خود نتیجه‌ای درباره برندگان آینده توکنیزه‌کردن ارائه نمی‌کنند.
گزارش سیتْرینی ریسرچ، بنا بر گزارش کوین‌دسک، در نهایت بر یک تمایز مهم تمرکز دارد: رشد حجم معاملات و استفاده از شبکه الزاماً به رشد ارزش توکن منجر نمی‌شود. ارزش اقتصادی این روند به مدل درآمدی پروتکل‌ها، نحوه توزیع کارمزدها و موانع فنی و حقوقی پیش روی پذیرش آن‌ها بستگی خواهد داشت.
