آینده رمزارزها ممکن است در ساخت بازارهای جدید، نه دارایی‌های جدید، باشد

صنعت رمزارز در سال‌های نخست بیشتر بر خلق دارایی‌های تازه متمرکز بود؛ از بیت‌کوین و اتر گرفته تا توکن‌های حاکمیتی، NFTها و میم‌کوین‌ها. اما آنابل هوانگ، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت زیرساختی Altius Labs، در یادداشتی که CoinDesk منتشر کرده، می‌گوید مسیر تحول این صنعت به‌تدریج از ساخت دارایی‌های جدید به ایجاد بازارهایی برای سنجش و قیمت‌گذاری پدیده‌های موجود تغییر کرده است.

به باور هوانگ، فناوری بلاک‌چین می‌تواند دامنه چیزهایی را که در اقتصاد قابل قیمت‌گذاری هستند گسترش دهد. بازارهای پیش‌بینی، قراردادهای دائمی نفت و طلا در Hyperliquid و قراردادهای دائمی مرتبط با شرکت‌های پیش از عرضه اولیه، سه نمونه از این تغییر هستند. این محصولات لزوماً دارایی تازه‌ای خلق نمی‌کنند، بلکه برای رویدادها، کالاها یا شرکت‌هایی که پیش‌تر بازار معاملاتی پیوسته نداشتند، سیگنال قیمتی ایجاد می‌کنند.

حرکت از خلق دارایی به ساخت بازار

در مدل قدیمی‌تر صنعت رمزارز، ایجاد یک دارایی دیجیتال جدید و سپس ساخت بازار پیرامون آن، محور اصلی فعالیت بود. بیت‌کوین و مشتقات آن، اتر و رقبایش، توکن‌های حاکمیتی، NFTها و میم‌کوین‌ها هرکدام نمونه‌هایی از همین رویکرد بودند. با بلوغ صنعت، توجه بیشتری به این ایده شکل گرفته است که خودِ توجه عمومی به یک رویداد می‌تواند پایه‌ای برای شکل‌گیری بازار باشد.

انتخابات، گزارش‌های تورمی، قیمت کالاها، ارزش‌گذاری شرکت‌های خصوصی و رویدادهای مهم شرکتی، همگی موضوعاتی هستند که مردم و سرمایه‌گذاران درباره آن‌ها گفت‌وگو می‌کنند. بازارهای مبتنی بر بلاک‌چین تلاش می‌کنند این توجه و انتظار جمعی را به قیمت‌ها یا احتمال‌های قابل معامله تبدیل کنند. در این چارچوب، افراد به جای آن‌که فقط ناظر یک رویداد باشند، می‌توانند دیدگاه خود را در بازاری که به آن رویداد مربوط است بیان کنند.

این روند، موضوعاتی را که پیش‌تر فقط به‌صورت کیفی درباره‌شان بحث می‌شد، به داده‌های کمی و قیمت‌های به‌طور مستمر به‌روزشونده تبدیل می‌کند. از این منظر، کشف قیمت دیگر تنها نتیجه جانبی معاملات نیست؛ بلکه خودِ محصول اصلی بازار است. برای نمونه، قرارداد دائمی مرتبط با یک شرکت خصوصی به معامله‌گر اجازه نمی‌دهد سهام آن شرکت را در اختیار بگیرد، اما می‌تواند تصویری لحظه‌ای از برداشت بازار درباره ارزش آن شرکت ارائه کند.

بازارهای شبانه‌روزی و تفاوت مالکیت با مواجهه قیمتی

بازارهای مالی سنتی معمولاً پیوسته نیستند. حتی سهام شرکت‌های بورسی نیز در ساعات مشخصی معامله می‌شوند و قیمت‌گذاری شرکت‌های خصوصی اغلب به زمان جذب سرمایه یا ارزیابی‌های دوره‌ای محدود است. در نتیجه، اگر اطلاعات مهمی خارج از ساعات معاملاتی منتشر شود، بازارهای متعارف ممکن است بلافاصله واکنش نشان ندهند.

بازارهای مبتنی بر بلاک‌چین با فعالیت ۲۴ ساعته در هفت روز هفته، می‌توانند اطلاعات تازه را هنگام انتشار در قیمت‌ها وارد کنند. این ویژگی، از نگاه هوانگ، سازوکاری سریع‌تر برای ارزیابی ارزش ایجاد می‌کند. دسترسی نیز یکی دیگر از تفاوت‌هاست. معامله سهام شرکت‌های خصوصی در بازارهای سنتی معمولاً به اعتبارسنجی، روابط خاص و سرمایه قابل‌توجه نیاز دارد؛ در حالی که بازارهای رمزارزی می‌کوشند امکان بیان دیدگاه را برای هر فرد دارای اتصال اینترنت فراهم کنند.

با این حال، معامله یک قرارداد دائمی متصل به یک شرکت خصوصی، معادل مالکیت سهام آن شرکت نیست. دارنده چنین قراردادی حق رأی سهام‌داری یا ادعای مستقیم نسبت به جریان‌های نقدی آینده شرکت ندارد. این ابزار صرفاً مواجهه‌ای با قیمت یا ارزش مورد انتظار فراهم می‌کند. افزایش استفاده از مشتقات در بازارهای جهانی نیز نشان می‌دهد که برای بسیاری از معامله‌گران، بیان دیدگاه درباره تغییرات ارزش می‌تواند مهم‌تر از مالکیت مستقیم دارایی باشد.

زیرساخت، شرط گسترش کشف قیمت

اگر رمزارزها قرار باشد به زیرساختی جهانی برای پاسخ به پرسش «این دارایی یا رویداد اکنون چه ارزشی دارد؟» تبدیل شوند، راه‌اندازی توکن به‌تنهایی کافی نخواهد بود. بازارهای اطلاعاتی برای کارکرد مناسب به امکان معامله سریع، نقدشوندگی کافی و سامانه‌های قابل‌اعتماد نیاز دارند.

سرعت پردازش، تأخیر پایین، عمق نقدینگی و پایداری شبکه، از عواملی هستند که کیفیت سیگنال قیمتی را تعیین می‌کنند. محدودیت در هر یک از این بخش‌ها می‌تواند مشارکت معامله‌گران را کاهش دهد و قیمت ایجادشده را از بازتاب دقیق‌تر اطلاعات دور کند. هوانگ تأکید می‌کند که شبکه‌های بلاک‌چینی همچنان در این زمینه با محدودیت‌هایی روبه‌رو هستند و برای پشتیبانی از معاملات پرتعداد، مدیریت ریسک پیشرفته و استخرهای سرمایه عمیق باید بهبود پیدا کنند.

در نتیجه، استدلال اصلی این دیدگاه آن است که آینده صنعت رمزارز شاید کمتر به خلق «دارایی بعدی» و بیشتر به ساخت زیرساختی وابسته باشد که بتواند مجموعه بزرگ‌تری از دارایی‌ها، رویدادها و ارزش‌گذاری‌های موجود را به‌صورت پیوسته قیمت‌گذاری کند. یادداشت مورد استناد، دیدگاه نویسنده است و الزاماً نظر CoinDesk یا مالکان و شرکت‌های وابسته به آن نیست.

تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های Moneyiar

داده‌های بازار Moneyiar در ۷ اکتبر ۲۰۲۶، حوالی ساعت ۱۰:۰۳ تا ۱۰:۰۴ به وقت +۰۳:۳۰، وضعیت متفاوتی را میان دارایی‌های فهرست‌شده نشان می‌دهد:

• یونی‌سواپ (UNI) با قیمت 8.0562971097 دلار، در ۲۴ ساعت 9.15 درصد و در هفت روز 8.79 درصد کاهش داشته است.
• Nexus (NEX) با قیمت 8.091e-7 دلار، در ۲۴ ساعت 0.64 درصد و در هفت روز 1.89 درصد افت کرده است.
• CROSS (ONE) با قیمت 0.1384189575 دلار، در ۲۴ ساعت 5.24 درصد پایین آمده، اما بازده هفت‌روزه آن 1.04 درصد مثبت بوده است.
• REAL (ASSET) با قیمت 0.2063109401 دلار، در ۲۴ ساعت 7.73 درصد رشد کرده، در حالی که تغییر هفت‌روزه آن 11.35 درصد منفی بوده است.

این ارقام صرفاً تصویری از قیمت و تغییرات ثبت‌شده در زمان اعلام‌شده هستند و به‌تنهایی توضیحی درباره علت حرکت هر دارایی ارائه نمی‌کنند.