با پایان مهلت مشاوره کمیسیون اروپا درباره بازبینی مقررات بازار دارایی‌های رمزی، اتحادیه اروپا باید میان دو هدف تعادل برقرار کند: حفظ چارچوب واحدی که فعالیت شرکت‌های رمزارزی را در سراسر اروپا ممکن کرده و جلوگیری از آن‌که هزینه‌های انطباق، ورود شرکت‌های کوچک‌تر و نوآورتر را دشوار کند. به گزارش کوین‌تلگراف، بحث اصلی در این مرحله نه کنار گذاشتن مقررات، بلکه سنجش دوباره تناسب الزامات با ریسک‌هایی است که قرار است کاهش دهند.
دستاورد اصلی MiCA برای اروپا
مقررات بازار دارایی‌های رمزی یا MiCA برای نخستین بار یک چارچوب منسجم برای این صنعت در اروپا ایجاد کرد. پیش از اجرای آن، شرکت‌هایی که می‌خواستند در کشورهای مختلف اروپایی فعالیت کنند، با مجموعه‌ای پراکنده از قوانین ملی، الزامات ثبت متفاوت و حتی نبود مقررات اختصاصی در برخی بازارها روبه‌رو بودند.
اکنون یک ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزی که در یکی از کشورهای عضو مجوز گرفته است، می‌تواند خدمات خود را با استفاده از سازوکار «گذرنامه» در سراسر اتحادیه اروپا و منطقه اقتصادی اروپا عرضه کند. این سازوکار، بازارهای جداگانه کشورهای اروپایی را به یک بازار قابل دسترسی تبدیل می‌کند؛ بازاری که حدود ۴۵۰ میلیون نفر جمعیت دارد.
برای شرکت‌ها، این یعنی امکان سرمایه‌گذاری در یک مجوز و یک معماری انطباق، به جای ساختن ساختارهای جداگانه برای حدود ۳۰ بازار. برای مشتریان نیز نتیجه می‌تواند انتخاب میان ارائه‌دهندگان متعدد باشد؛ شرکت‌هایی که بر سر کیفیت، قیمت، خدمات و امنیت رقابت می‌کنند و در عین حال زیر یک استاندارد مشترک قرار دارند.
البته MiCA آستانه ورود به بازار را بالاتر برده و مجوزدهی و الزامات نظارتی سخت‌گیرانه‌تری ایجاد کرده است. پرسش محوری در بازبینی این است که آیا این الزامات، در برابر بازاری که دسترسی به آن را فراهم می‌کنند، همچنان متناسب هستند یا نه.
تمرکز مقررات بر ریسک واقعی
مبنای پیشنهادی برای بازبینی ساده است: مقررات باید جایی سخت‌گیرانه باشند که خطر واقعی برای مشتریان، سلامت بازار یا ثبات مالی وجود دارد. خدماتی که با وجوه مشتریان، نگهداری دارایی‌ها و سلامت معاملات در ارتباط هستند، به نظارت جدی نیاز دارند و اعمال قواعد محکم در این بخش‌ها ضروری است.
با این حال، چارچوب‌های نظارتی معمولا در طول زمان با الزامات تازه، گزارش‌دهی‌های بیشتر و اسناد پیچیده‌تر بزرگ می‌شوند. چنین الزاماتی لزوما همیشه به کاهش متناسب ریسک منجر نمی‌شوند. بنابراین هر قاعده باید با این معیار سنجیده شود که آیا واقعا خطر مشخص و مهمی را کم می‌کند یا فقط هزینه و پیچیدگی بیشتری ایجاد کرده است.
قاعده‌هایی که این آزمون را پشت سر می‌گذارند باید حفظ شوند؛ اما الزاماتی که فایده روشن و متناسبی ندارند، می‌توانند ساده، یکپارچه یا حذف شوند. این نگاه به معنای مقررات‌زدایی نیست، بلکه بر تناسب میان سطح ریسک و شدت نظارت تأکید دارد.
هزینه انطباق و خطر کاهش رقابت
هزینه‌های انطباق شرکت‌های ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزی تحت MiCA به شکل قابل توجهی افزایش یافته است. بخشی از این هزینه، بهای دسترسی به یک بازار بزرگ و ارزشمند است و شرکت‌های توانمند باید برای رعایت قوانین آماده باشند. اما این هزینه برای همه فعالان بازار یکسان نیست.
شرکت‌های کوچک و تازه‌وارد بیشتر از شرکت‌های بزرگ تحت فشار هزینه‌های ثابت مجوزدهی و انطباق قرار می‌گیرند. اگر هزینه دریافت مجوز بیش از حد بالا برود، مقرراتی که برای ایمنی بازار طراحی شده‌اند ممکن است به مانعی برای ورود تبدیل شوند. در چنین شرایطی، شرکت‌های باسابقه موقعیت مستحکم‌تری پیدا می‌کنند و انتخاب مشتریان و فضای رقابت کاهش می‌یابد.
از این منظر، نگرانی اصلی لزوما یک قانون مشخص نیست، بلکه جهت کلی افزایش بار نظارتی است. اگر بازبینی MiCA بدون توجیه روشن و مبتنی بر ریسک، الزامات بیشتری اضافه کند، نتیجه می‌تواند بازاری کوچک‌تر باشد؛ بازاری با نوآوری کمتر و شرکت‌هایی که تمایل کمتری به ساختن کسب‌وکار خود در اروپا دارند. کسب‌وکارهای دارایی دیجیتال قابلیت جابه‌جایی بالایی دارند و ممکن است سرمایه‌گذاری‌های جدید را به حوزه‌هایی منتقل کنند که دسترسی مشابهی به بازار، اما اصطکاک و هزینه کمتری دارند.
پیشنهادهایی برای بازبینی متناسب‌تر
در متن دیدگاه مطرح‌شده، چند مسیر برای کاهش اصطکاک بدون کنار گذاشتن نظارت پیشنهاد شده است:
- مقررات طبقه‌بندی‌شده بر اساس اندازه و ریسک: یک شرکت نوپا با مشتریان محدود نباید الزاما همان بار انطباقی و الزامات سرمایه‌ای یک شرکت چندملیتی با میلیاردها دارایی را تحمل کند. می‌توان سطوح مختلفی را بر پایه حجم دارایی، تعداد مشتریان یا اهمیت سیستمی طراحی کرد.
- روشن شدن رابطه مجوزها برای توکن‌های پول الکترونیکی: نگهداری و انتقال این توکن‌ها ممکن است علاوه بر مجوز MiCA، الزامات دیگری مانند دستورالعمل خدمات پرداخت PSD2 را نیز فعال کند. شفاف‌تر شدن مرز این قوانین یا ایجاد مسیر مجوز واحد، می‌تواند هزینه‌های تکراری و ابهام حقوقی را کاهش دهد.
- انعطاف بیشتر در ذخایر استیبل‌کوین‌ها: صادرکنندگان باید دست‌کم ۳۰ درصد ذخایر خود را به سپرده‌های بانکی اختصاص دهند. دیدگاه مطرح‌شده می‌گوید چارچوبی که دارایی‌های نقدشونده باکیفیت دیگری را نیز مجاز بداند، می‌تواند انعطاف‌پذیری بیشتری ایجاد کند؛ در حالی که توان بازخرید توکن حفظ شود.
در مجموع، بازبینی MiCA فرصتی برای اروپا است تا چارچوبی را که یک بازار بزرگ و یکپارچه برای دارایی‌های رمزی ساخته، حفظ کند و هم‌زمان هزینه‌های غیرضروری را کاهش دهد. هدف، یافتن نقطه‌ای است که در آن حفاظت از مشتری و ثبات بازار با امکان رقابت و نوآوری شرکت‌ها همراه باشد.
تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های Moneyiar
طبق داده‌های بازار Moneyiar در زمان‌های ثبت‌شده، قیمت اتریوم، با نماد ETH، در ساعت ۰۹:۱۹ روز ۱ اکتبر ۲۰۲۶ برابر با ۲۶۸۸٫۹۲۸۴۱۰۷۵۷۶ دلار بوده و در ۲۴ ساعت ۰٫۴۵ درصد و در هفت روز ۱٫۱۳ درصد افزایش داشته است.
قیمت Propy با نماد PRO در ساعت ۱۴:۴۴ روز ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶، ۰٫۳۶۰۹۸۶۵۵۰۴ دلار گزارش شده است. این دارایی در ۲۴ ساعت ۱۰٫۲۵ درصد و در هفت روز ۱٫۴۹ درصد رشد کرده است. همچنین Ark با نماد ARK در ساعت ۰۹:۱۸ روز ۱ اکتبر ۲۰۲۶، ۰٫۲۵۲۵۹۸۹۰۳۶ دلار قیمت داشته؛ بازده ۲۴ساعته آن منفی ۱۴٫۴۷ درصد و تغییر هفت‌روزه آن مثبت ۴۶٫۸۶ درصد بوده است. این ارقام صرفا تصویر بازار در زمان‌های اعلام‌شده توسط Moneyiar را نشان می‌دهند.
