الکس تورن، مدیر تحقیقات گلکسی دیجیتال، می‌گوید بازار نزولی بیت‌کوین در ژوئن به کف رسیده و این رمزارز اکنون وارد مرحله انباشت شده است. او در گزارشی استدلال کرده که با وجود نوسان‌های اخیر و فاصله قابل‌توجه قیمت از اوج تاریخی، داده‌های نموداری، درون‌زنجیره‌ای و عوامل کلان اقتصادی از پایان بدترین بخش چرخه نزولی حمایت می‌کنند. به گزارش Decrypt، تورن در جمع‌بندی خود بیت‌کوین را در شرایطی توصیف کرده که از نگاه او برای نگهداری جذاب است؛ با این حال، گلکسی دیجیتال و خود تورن اعلام کرده‌اند که بیت‌کوین در اختیار دارند.
نشانه‌های نموداری و چرخه هاوینگ
بیت‌کوین پس از ۴۴ هفته قرار گرفتن زیر میانگین متحرک ۵۰هفته‌ای، در سپتامبر دوباره بالاتر از این شاخص رفت. هفته منتهی به ۱۸ اکتبر نیز پنجمین هفته پیاپی بود که قیمت بالاتر از میانگین ۵۰هفته‌ای بسته شد. تورن با بررسی داده‌های تاریخی از سال ۲۰۱۱ می‌گوید بیت‌کوین چهار بار پس از حداقل ۲۰ هفته فاصله گرفتن از این میانگین، آن را پس گرفته است. در هر چهار مورد، قیمت طی یک سال بعد بیش از ۸.۴ درصد پایین‌تر از سطح بازپس‌گیری بسته نشد و در نهایت به اوج تاریخی قبلی بازگشت.
چرخه هاوینگ نیز در استدلال گلکسی نقش دارد. هاوینگ رویدادی تقریبا چهارساله است که پاداش استخراج هر بلاک بیت‌کوین را نصف می‌کند و سرعت عرضه بیت‌کوین‌های جدید را کاهش می‌دهد. سه چرخه قبلی بین ۷۷۷ تا ۹۱۲ روز پس از هاوینگ به کف رسیدند؛ در زمان گزارش، روز ۹۱۶ چرخه جاری سپری شده بود.
افت اخیر از نظر شدت نیز کم‌عمق‌ترین کاهش ثبت‌شده در این چرخه‌ها بوده است. قیمت بیت‌کوین در این دوره ۵۳ درصد کاهش یافت، در حالی که افت چرخه‌های قبلی بین ۷۷ تا ۹۳ درصد بود. البته این داده‌ها به‌تنهایی مسیر آینده قیمت را تضمین نمی‌کنند، بلکه مبنای مقایسه تاریخی است که تورن برای دیدگاه خود ارائه کرده است.
داده‌های درون‌زنجیره‌ای و جریان سرمایه
یکی از نکات مورد اشاره در گزارش، رفتار ارزش بازار بیت‌کوین نسبت به ارزش تحقق‌یافته آن است. ارزش تحقق‌یافته، میانگین قیمتی را نشان می‌دهد که آخرین جابه‌جایی همه واحدهای بیت‌کوین در آن انجام شده است. در هیچ‌یک از بازارهای نزولی قبلی، ارزش بازار بیت‌کوین بالاتر از این معیار باقی نمانده بود؛ اما در چرخه اخیر ارزش بازار هرگز پایین‌تر از ارزش تحقق‌یافته نرفت. نسبت این دو شاخص در کف اخیر به ۱.۱۰ رسید، در حالی که این نسبت در چرخه‌های قبلی به‌ترتیب ۰.۵۶، ۰.۶۹ و ۰.۷۵ بود.
دارندگان کوتاه‌مدت، یعنی سرمایه‌گذارانی که سکه‌های خود را برای مدت طولانی نگه نداشته‌اند، بیت‌کوین‌هایی با میانگین قیمت تمام‌شده ۷۴٬۸۱۱ دلار دارند. این گروه حدود ۹ درصد در سود قرار دارد، اما شاخص سود تحقق‌یافته از فروش، که نشان می‌دهد سکه‌ها با سود یا زیان جابه‌جا می‌شوند، روی ۱.۰۰۹ قرار گرفته است. تورن این سطح را نشانه‌ای از محدود بودن نقدکردن سودها می‌داند.
فشار فروش از سوی سکه‌های قدیمی نیز کاهش یافته است. بیت‌کوین‌هایی که دست‌کم پنج سال جابه‌جا نشده بودند، در سال جاری با نرخ حدود ۳۴ هزار واحد در ماه فروخته شده‌اند؛ این رقم تقریبا نصف سرعت فروش در سال ۲۰۲۴ است. همچنین صندوق‌های قابل معامله بورسی نقدی بیت‌کوین در آمریکا از زمان کف ژوئن ۸۷ هزار بیت‌کوین به دارایی‌های خود افزوده‌اند. در همان دوره، موجودی این صندوق‌ها از اوج تا کف فقط ۱۱ درصد کاهش یافت، در حالی که قیمت بیت‌کوین ۵۳ درصد افت کرد.
نرخ بهره و تصویر فعلی بازار
تورن استدلال می‌کند که شرایط اقتصاد کلان نیز به روایت او کمک می‌کند. بدهی فدرال آمریکا به ۴۰.۴۴ تریلیون دلار رسیده، کسری بودجه سال مالی ۲۰۲۶ برابر با ۱.۹۹ تریلیون دلار بوده و بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله در ماه جاری به ۵.۳۱ درصد رسیده است؛ بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷. از سوی دیگر، شاخص S&P 500 کمتر از یک درصد با رکورد خود فاصله دارد، در حالی که بیت‌کوین برای بازپس‌گیری اوج قبلی باید ۵۳ درصد رشد کند.
با وجود این دیدگاه صعودی، بازار همچنان پرنوسان است. صندوق‌های نقدی بیت‌کوین پس از سه روز ورود سرمایه به ارزش یک میلیارد دلار، در دو روز از همین هفته با خروج سنگین سرمایه روبه‌رو شدند و جریان سرمایه ماه اکتبر در مجموع منفی شد. انتشار داده‌های تورمی بالاتر از انتظار نیز احتمال افزایش دوباره نرخ بهره فدرال رزرو را در محاسبات بازار زنده کرد. نرخ‌های بالاتر، بازده اوراق خزانه‌داری را افزایش می‌دهد و در نتیجه دارایی بدون بازده جاری مانند بیت‌کوین با رقابت بیشتری از سوی اوراق کم‌ریسک روبه‌رو می‌شود.
تورن سطحی را که می‌تواند دیدگاه او را به چالش بکشد، بسته‌شدن هفتگی بیت‌کوین زیر میانگین متحرک ۵۰هفته‌ای، یعنی حدود ۷۶٬۵۴۰ دلار، اعلام کرده است؛ به‌شرط آنکه قیمت ظرف یک ماه نتواند این میانگین را دوباره پس بگیرد. او همچنین گفته است بیت‌کوین پیش‌تر توانسته دست‌کم به ۱۲۵ هزار دلار برسد و دلیلی برای ناتوانی در بازپس‌گیری این سطح نمی‌بیند. این اظهارنظر، دیدگاه یک پژوهشگر وابسته به شرکتی است که در بیت‌کوین منافع مالی دارد و پیش‌بینی قطعی درباره قیمت محسوب نمی‌شود.
بر اساس داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۲۲:۳۹ روز ۲۵ اکتبر ۲۰۲۶، قیمت بیت‌کوین ۸۰٬۴۳۰.۵۱ دلار بود؛ این رمزارز در ۲۴ ساعت ۰.۰۸ درصد و در هفت روز ۱.۳۲ درصد کاهش داشت. در همین زمان، قیمت OriginTrail برابر با ۰.۳۷۰۹۳ دلار، با افت ۳.۹۸ درصدی روزانه و ۵.۱۰ درصدی هفتگی، و قیمت Gala برابر با ۰.۰۰۱۷۳۷۷ دلار، با کاهش ۱.۶۸ درصدی روزانه و ۸.۲۱ درصدی هفتگی بود. توکن AI Rig Complex نیز با قیمت ۰.۰۵۹۴۶ دلار، در ۲۴ ساعت ۳.۶۰ درصد افت و در هفت روز ۴۶.۶۵ درصد رشد داشت.
