مدیریت دارایی جی‌پی‌مورگان در نخستین تحلیل بلندمدت خود برای بیت‌کوین، سه سناریو برای عملکرد این رمزارز طی ۱۰ سال آینده ترسیم کرده است. در سناریوی پایه، قیمت بیت‌کوین از رقم مرجع ۸۳ هزار دلار به حدود ۲۱۵ هزار و ۳۰۰ دلار می‌رسد و در سناریوی صعودی، هدفی نزدیک به ۳۸۵ هزار و ۵۰۰ دلار برای آن در نظر گرفته شده است. با این حال، برآورد نوسان سالانه ۵۵درصدی و همبستگی ناپایدار با دارایی‌های دیگر باعث شده این بانک هنوز بیت‌کوین را وارد مدل اصلی تخصیص راهبردی پرتفوی نکند.
سه سناریو برای قیمت بیت‌کوین
گزارش «فرض‌های بازار سرمایه در افق بلندمدت ۲۰۲۷» جی‌پی‌مورگان که ۱۹ اکتبر منتشر شد، برای بیت‌کوین سه مسیر احتمالی در دهه پیش‌رو ارائه می‌کند. سناریوی پایه، بازده مرکب سالانه ۱۰درصدی را فرض می‌کند؛ بازدهی که بر اساس قیمت مرجع ۸۳ هزار دلاری، ارزش بیت‌کوین را در پایان دوره به حدود ۲۱۵ هزار و ۳۰۰ دلار می‌رساند.
در سناریوی صعودی، بازده سالانه ۱۶.۶درصد در نظر گرفته شده و قیمت نهایی به حدود ۳۸۵ هزار و ۵۰۰ دلار می‌رسد. در مقابل، سناریوی نزولی بر کاهش سالانه ۱۱.۲درصدی استوار است و ارزش بیت‌کوین را تا حدود ۲۵ هزار و ۳۰۰ دلار پایین می‌آورد.
این تحلیل نخستین سناریونویسی بلندمدت اختصاصی جی‌پی‌مورگان برای بیت‌کوین در سابقه ۳۱ساله انتشار چشم‌انداز سالانه آن است. انتشار چنین مدلی نشان می‌دهد بیت‌کوین برای سرمایه‌گذاران نهادی به دارایی مهم‌تری تبدیل شده، هرچند خود بانک تأکید دارد این ارقام هنوز پیش‌بینی قطعی برای ساخت پرتفوی ۱۰ساله نیستند.
بازده ۱۰درصدی سناریوی پایه بیت‌کوین از فرض جی‌پی‌مورگان برای سهام شرکت‌های بزرگ آمریکایی، یعنی ۷.۵درصد، و طلا، یعنی ۵.۵درصد، بیشتر است. در سوی دیگر، نوسان سالانه برآوردشده بیت‌کوین ۵۵درصد است؛ رقمی بیش از سه برابر نوسان ۱۸درصدی پیش‌بینی‌شده برای سهام آمریکا.
چه عواملی از ارزش‌گذاری بیت‌کوین پشتیبانی می‌کنند؟
چارچوب جی‌پی‌مورگان عمدتاً بر دو عامل استوار است: رشد حجم پول و رقابت بیت‌کوین با طلا به‌عنوان محل نگهداری ارزش. ۶۵درصد از وزن مدل به رشد عرضه بیت‌کوین در مقایسه با دلار آمریکا و حجم پول جهانی اختصاص دارد. ۳۰درصد دیگر به این احتمال مربوط می‌شود که بیت‌کوین بخشی از سرمایه‌ای را جذب کند که به‌طور سنتی به طلا اختصاص می‌یابد.
نقش پذیرش شبکه در این مدل تنها ۵درصد است. این بخش در سناریوی پایه، بازده سالانه منفی ۳.۲درصد ایجاد می‌کند. در مقابل، دو مؤلفه مربوط به حجم پول و تخصیص سرمایه به‌جای طلا، هرکدام بازده سالانه ۱۰.۷درصدی دارند. بنابراین، در نگاه این بانک، جذابیت بلندمدت بیت‌کوین بیشتر به شرایط پولی و توان رقابت آن با دارایی‌های تثبیت‌شده بستگی دارد تا صرفاً گسترش استفاده از شبکه.
جی‌پی‌مورگان همچنین فرض کرده توسعه دارایی‌های توکنیزه‌شده روی بلاک‌چین‌های دیگر، منفعت مستقیمی برای بیت‌کوین ایجاد نمی‌کند یا اثر آن محدود است. این دیدگاه سهم زیرساخت گسترده‌تر بازار رمزارز را در ارزش‌گذاری بیت‌کوین کاهش می‌دهد.
نوسان بالا همچنان مانع ورود به پرتفوی اصلی است
این بانک بیت‌کوین را دارایی‌ای سفته‌بازانه و پوششی در برابر سیاست‌های پولی انبساطی توصیف می‌کند. با این حال، گزارش هشدار می‌دهد نگرانی درباره تضعیف ارزش پول به‌تنهایی الزاماً سرمایه‌گذاران را به سمت رمزارزها نمی‌کشاند. نوسان بالا و تغییرپذیری رابطه بیت‌کوین با سایر بازارها، استفاده از آن را به‌عنوان ابزار قابل اتکای تنوع‌بخشی دشوار می‌کند.
بررسی پرتفوی مستقل جی‌پی‌مورگان، همبستگی تاریخی بیت‌کوین با سهام شرکت‌های بزرگ آمریکا را ۰.۳۳ و با طلا را ۰.۱۰ برآورد کرده است. با این حال، نویسندگان تحلیل، شینا شاه، مدیر پرتفوی، و دنیس کریستالو، استراتژیست دارایی‌های دیجیتال، می‌گویند این روابط آن‌قدر ناپایدارند که نمی‌توان بر مبنای آن‌ها نقش دائمی و قابل اعتمادی برای بیت‌کوین در پرتفوی متنوع تعریف کرد.
از نظر آن‌ها، کاهش نوسان، شکل‌گیری همبستگی‌های باثبات‌تر، افزایش عمق نقدشوندگی و بهبود کشف قیمت می‌تواند جایگاه بیت‌کوین را در سرمایه‌گذاری راهبردی تقویت کند. در نتیجه، رقم ۳۸۵ هزار و ۵۰۰ دلار باید به‌عنوان خروجی یک سناریوی صعودی دیده شود، نه وعده‌ای درباره مسیر قطعی بازار.
فاصله دیدگاه جیمی دایمن و فعالیت جی‌پی‌مورگان
انتشار این مدل با سابقه انتقادهای جیمی دایمن، مدیرعامل جی‌پی‌مورگان، از بیت‌کوین هم‌زمان شده است. دایمن در سال‌های گذشته بیت‌کوین را کلاهبرداری خوانده و درباره ارزش اقتصادی، معاملات سفته‌بازانه، فعالیت‌های مجرمانه و ریسک‌های مقرراتی آن ابراز تردید کرده بود.
با این حال، در روز سرمایه‌گذاران بانک در مه ۲۰۲۵، دایمن اعلام کرد جی‌پی‌مورگان به مشتریان اجازه خواهد داد بیت‌کوین بخرند و این دارایی را در صورت‌حساب‌هایشان منعکس کند؛ هرچند بانک در ابتدا خدمات نگهداری رمزارز ارائه نمی‌داد. او در همان زمان گفت طرفدار بیت‌کوین نیست، اما از آزادی مشتریان برای سرمایه‌گذاری دفاع کرد.
مت هیوگان، مدیر سرمایه‌گذاری بیت‌وایز، پس از انتشار گزارش در شبکه اجتماعی ایکس به همین تضاد اشاره کرد و آن را نشانه‌ای از پذیرش نهادی فزاینده بیت‌کوین دانست. به گزارش CryptoSlate، گسترش تحلیل‌ها، محصولات سرمایه‌گذاری و زیرساخت‌های مرتبط با رمزارز در جی‌پی‌مورگان، در کنار تقاضای مشتریان، نشان می‌دهد این بانک با وجود موضع شخصی مدیرعاملش ناچار است جایگاه بیت‌کوین را در بازار مالی جدی‌تر بررسی کند.
تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های مانیار
بر اساس داده‌های بازار مانیار در ساعت ۱۱:۱۹ روز ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ به وقت +۰۳:۳۰، بیت‌کوین با قیمت ۸۳٬۳۱۰.۷۳۲۸۲۴ دلار معامله می‌شد؛ این رمزارز در ۲۴ ساعت ۲.۳۳درصد افزایش و در هفت روز ۰.۰۷درصد کاهش داشت. قیمت موناد ۰.۰۲۲۴۰۲۰۵۸۵ دلار بود و این دارایی در ۲۴ ساعت ۸.۱۵درصد رشد، اما در هفت روز ۸.۸۲درصد افت کرد.
در همین زمان، نکسوس ۰.۰۰۰۰۰۰۶۸۳ دلار قیمت داشت؛ تغییر ۲۴ساعته آن ۲.۷۸درصد مثبت و تغییر هفت‌روزه‌اش ۱۰.۷۷درصد منفی بود. قیمت دسی‌مال نیز در ساعت ۱۱:۱۸ به وقت +۰۳:۳۰، ۰.۴۵۰۰۷۷۰۰۸۷ دلار ثبت شد؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۲.۶۹درصد رشد و در هفت روز ۱.۴درصد کاهش داشت. این ارقام صرفاً تصویر بازار در زمان ثبت داده‌های مانیار هستند و پیش‌بینی آینده محسوب نمی‌شوند.
