بر اساس یک مقاله کاری از بانک تسویه‌های بین‌المللی، بانک‌ها ممکن است با افزایش نرخ سود سپرده‌ها بخشی از سرعت رشد استیبل‌کوین‌هایی مانند USDT و USDC را کاهش دهند. این مطالعه نشان می‌دهد حتی افزایش بسیار محدود نرخ سپرده در آمریکا با کاهش رشد ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها در هفته‌های بعد همراه بوده است.
رابطه نرخ سپرده و رشد استیبل‌کوین
پژوهشگران، رشاد احمد و ایناکی آلداسورو، داده‌های هفتگی از ژانویه ۲۰۱۹ تا ژوئن ۲۰۲۵ را بررسی کردند. در این بررسی، قیمت بیت‌کوین، بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و شرایط کلی بازارهای مالی نیز در نظر گرفته شد تا رابطه میان نرخ سپرده بانکی و رشد استیبل‌کوین‌ها دقیق‌تر سنجیده شود.
نتیجه اصلی این بود که افزایش یک واحد پایه در میانگین نرخ سپرده بانکی آمریکا در یک هفته، با کند شدن رشد استیبل‌کوین‌ها در هفته‌های بعد ارتباط داشت. یک واحد پایه برابر با ۰٫۰۱ واحد درصد است؛ بنابراین تغییر مورد بحث بسیار کوچک است، اما در برآورد پژوهشگران اثر قابل مشاهده‌ای بر سرعت رشد بازار داشت.
بر پایه برآورد اصلی، رشد ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها طی یک دوره ۱۰ هفته‌ای از حدود ۱۵ درصد به نزدیک ۱۲ درصد کاهش می‌یافت. در برآورد ترجیحی دیگری که تلاش می‌کرد واکنش بانک‌ها به رشد استیبل‌کوین‌ها را نیز اصلاح کند، اثر بزرگ‌تر بود و رشد ۱۰ هفته‌ای را به حدود ۶ درصد می‌رساند. با این حال، نویسندگان درباره ضعف‌هایی در این روش هشدار داده‌اند. در هر دو برآورد، رشد بازار کند شد، اما معکوس نشد.
استیبل‌کوین‌ها دارایی‌های دیجیتالی هستند که برای حفظ ارزش نسبتاً باثبات، معمولاً به دارایی‌هایی مانند ارزهای فیات یا ذخایر مالی متصل می‌شوند. جذابیت آن‌ها برای کاربران می‌تواند به کاربرد پرداختی، دسترسی به بازار رمزارز و در برخی محصولات، امکان دریافت بازده مربوط باشد. نرخ سود سپرده بانکی نیز یکی از عواملی است که می‌تواند در تصمیم صاحبان پول برای نگهداری وجوه در بانک یا انتقال آن به ابزارهای جایگزین نقش داشته باشد.
تفاوت اثر بر USDC و USDT
اثر مشاهده‌شده برای USDC، استیبل‌کوین شرکت Circle، قوی‌تر از USDT متعلق به Tether بود. نویسندگان مقاله این تفاوت را با ارتباط نزدیک‌تر USDC با کاربران آمریکایی سازگار دانسته‌اند. در نتیجه، تغییر شرایط سپرده‌گذاری در بانک‌های آمریکا ممکن است برای تقاضای USDC اهمیت بیشتری داشته باشد؛ هرچند مقاله درباره علت قطعی این تفاوت حکم نهایی صادر نمی‌کند.
این یافته به بحثی گسترده‌تر درباره رقابت میان بانک‌ها و صادرکنندگان استیبل‌کوین مربوط است. اگر سپرده‌گذاران بتوانند از طریق استیبل‌کوین‌ها یا محصولات مرتبط بازده دریافت کنند، ممکن است بخشی از وجوه خود را از سپرده‌های بانکی خارج کنند. در مقابل، بانک‌ها می‌توانند برای حفظ مشتریان، نرخ‌های بالاتری پیشنهاد دهند؛ اقدامی که هزینه تأمین مالی آن‌ها را افزایش می‌دهد.
پیامد احتمالی برای تأمین مالی بانک‌ها
طبق تحلیل کارکنان فدرال رزرو که در دسامبر منتشر شد، پولی که به استیبل‌کوین‌ها منتقل می‌شود می‌تواند از مسیر سپرده‌های صادرکنندگان دوباره به بانک‌ها بازگردد. بنابراین حتی اگر مجموع سپرده‌ها در کل نظام بانکی تغییر نکند، ممکن است ترکیب منابع تأمین مالی بانک‌ها عوض شود و سپرده‌های مستقیم مشتریان جای خود را به سپرده‌های مرتبط با صادرکنندگان استیبل‌کوین بدهند.
سپرده‌های بزرگ و بیمه‌نشده ممکن است بانک‌ها را به نگهداری دارایی‌های نقدشونده بیشتر وادار کند. در چنین شرایطی، فضای کمتری برای اعطای وام‌های بلندمدت باقی می‌ماند. از سوی دیگر، پرداخت سود بیشتر برای نگه‌داشتن مشتریان نیز هزینه منابع بانک‌ها را بالا می‌برد. تحلیل فدرال رزرو این احتمال را مطرح کرده است که بانک‌ها نرخ‌های بهتر را به مشتریانی اختصاص دهند که احتمال جابه‌جایی وجوهشان بیشتر است و برای سپرده‌گذاران کم‌تحرک نرخ پایین‌تری حفظ کنند.
برایان موی‌نیهان، مدیرعامل بانک آمریکا، در ژانویه هشدار داده بود که تا ۶ تریلیون دلار از سپرده‌ها ممکن است به سمت استیبل‌کوین‌ها و محصولات مرتبط با بازده حرکت کند؛ تغییری که از نگاه او می‌تواند ظرفیت وام‌دهی بانک‌ها را کاهش دهد و هزینه استقراض را افزایش دهد. با این حال، مقاله BIS چنین زیانی برای سپرده‌های بانکی یا کاهش قطعی وام‌دهی را اثبات نمی‌کند.
پژوهشگران تأکید کرده‌اند که داده‌های مورد استفاده عمدتاً یک دوره با نرخ‌های بهره بالا را پوشش می‌دهد. به همین دلیل، نتیجه ممکن است با گسترش استیبل‌کوین‌های بازده‌دار و صندوق‌های بازار پول توکنیزه‌شده تغییر کند. جمع‌بندی مقاله این است که بانک‌ها همچنان از طریق تعیین نرخ سپرده، تا حدی بر سرعت پذیرش استیبل‌کوین‌ها اثرگذارند؛ اما اندازه و دوام این اثر به ساختار آینده بازار بستگی خواهد داشت.
تصویر بازار در داده‌های Moneyiar
بر اساس داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۲۱:۲۹ روز ۱۷ اکتبر ۲۰۲۶، دارایی با نماد STABLE با قیمت ۰٫۰۲۵۵۸۵۰۳۳ دلار معامله می‌شد و تغییرات آن در ۲۴ ساعت گذشته منفی ۲٫۹۲ درصد و در هفت روز گذشته منفی ۵٫۸۷ درصد بود.
در همین زمان، ApeCoin با نماد APE قیمت ۰٫۱۵۰۹۸۴۶۹۴۱ دلار داشت؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۰٫۲۶ درصد افزایش، اما در هفت روز ۱٫۷۸ درصد کاهش ثبت کرده بود. قیمت Comedian با نماد BAN نیز ۰٫۰۵۴۵۸۰۱۴۱۵ دلار بود و تغییرات ۲۴ ساعته و هفت‌روزه آن به‌ترتیب منفی ۱٫۷۵ و منفی ۱۰٫۳۶ درصد گزارش شد. همچنین BNB Attestation Service با نماد BAS با قیمت ۰٫۰۱۸۸۵۲۱۱۲۳ دلار، در ۲۴ ساعت ۱٫۰۴ درصد و در هفت روز ۱۵ درصد افت داشت. گزارش اصلی این رابطه میان نرخ سپرده و رشد استیبل‌کوین‌ها را CoinDesk منتشر کرده است.
