توکنیزه‌کردن دارایی‌ها ممکن است از ثبت سهام، اوراق و صندوق‌های منفرد روی بلاک‌چین فراتر برود و به ساخت پرتفوی‌های کامل برسد؛ پرتفوی‌هایی که قابلیت معامله، جابه‌جایی، بازتنظیم و در آینده مدیریت لحظه‌ای دارند. همکاری بلک‌راک و اوندو فایننس نمونه‌ای از این مسیر تازه است.
بلک‌راک، بزرگ‌ترین شرکت مدیریت دارایی جهان، با همکاری Ondo Finance و در قالب محصولی به نام Intelligent Portfolios، سه راهبرد سرمایه‌گذاری را به توکن‌های منفرد روی بلاک‌چین تبدیل کرده است. این راهبردها برای سه هدف طراحی شده‌اند: درآمد بالا، رشد متنوع و رشد بالا. در این مدل، سرمایه‌گذار به‌جای خرید جداگانه دارایی‌های پایه و بازتنظیم مداوم وزن آن‌ها، می‌تواند یک توکن در اختیار داشته باشد که نماینده کل پرتفوی است.
این ایده در نگاه اول تفاوت بزرگی با صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا ETFها ندارد؛ زیرا این محصولات نیز از دهه‌ها پیش مجموعه‌ای از دارایی‌ها را در قالب یک ابزار واحد عرضه می‌کنند. تفاوت اصلی در زیرساخت است. پرتفوی توکنیزه‌شده می‌تواند میان کیف‌پول‌ها و پلتفرم‌ها جابه‌جا شود، اطلاعات آن روی بلاک‌چین قابل مشاهده باشد و در صورت فراهم‌بودن زیرساخت‌های لازم، به‌عنوان وثیقه برای وام‌گیری یا بخشی از محصولات مالی دیگر به کار رود.
حرکت از دارایی‌های منفرد به پرتفوی‌های روی زنجیره
بخش بزرگی از موج توکنیزه‌کردن تاکنون بر دارایی‌های منفرد متمرکز بوده است؛ از صندوق‌های اوراق خزانه و اعتبار خصوصی گرفته تا سهام و ETFها. اما محصولات بلک‌راک و اوندو لایه دیگری را مطرح می‌کنند: ترکیب این دارایی‌ها در یک راهبرد سرمایه‌گذاری و قراردادن خود راهبرد روی بلاک‌چین.
شرکت سرمایه‌گذاری رمزارزی Pantera در گزارشی این تغییر را حرکت «از اوراق بهادار منفرد به پرتفوی‌های روی زنجیره» توصیف کرده است. از دید تحلیلگران این شرکت، اثر عملی چنین مدلی می‌تواند کاهش تعداد موقعیت‌هایی باشد که سرمایه‌گذار باید به‌طور مستقیم مدیریت کند و همچنین کاهش تصمیم‌های مربوط به بازتنظیم سبد.
بازار بزرگی پشت این ایده وجود دارد. طبق داده‌های Broadridge، پرتفوی‌های الگویی، یعنی ترکیب‌های ازپیش‌ساخته‌ای از صندوق‌ها و دیگر سرمایه‌گذاری‌ها که مدیران ثروت از آن‌ها استفاده می‌کنند، در ماه ژوئن حدود ۹.۸ تریلیون دلار دارایی داشتند. توکنیزه‌کردن می‌تواند مسیر دیگری برای توزیع چنین راهبردهایی در اختیار مدیران دارایی بگذارد.
لیسا اوکانر، مدیر جهانی راهکارهای پرتفوی الگویی بلک‌راک، در اطلاعیه این همکاری گفت توکنیزه‌کردن راه‌های تازه‌ای برای ارائه راهبردهای پرتفوی از طریق زیرساخت دیجیتال ایجاد می‌کند. این گزارش را CoinDesk منتشر کرده است.
دو مدل برای مدیریت خودکارتر سرمایه‌گذاری
اوندو تنها شرکتی نیست که چنین مسیری را دنبال می‌کند. Bitwise در ماه اوت، با همکاری Coinbase و شرکت Glider که از حمایت a16z برخوردار است، محصولی با نام Automated Token Portfolios معرفی کرد. این محصول به سرمایه‌گذاران واجد شرایط خارج از آمریکا امکان می‌دهد پرتفوی‌هایی از سهام توکنیزه‌شده طراحی‌شده توسط Bitwise را دنبال کنند، در حالی که دارایی‌های منفرد در کیف‌پول خود آن‌ها باقی می‌ماند. فناوری Glider وزن دارایی‌ها را به‌صورت خودکار با ترکیب هدف هماهنگ می‌کند.
تفاوت این مدل با محصول اوندو در نحوه بسته‌بندی است. اوندو میزان مواجهه با پرتفوی را در یک توکن قابل انتقال قرار می‌دهد، اما در راهکار Bitwise، توکن‌های سهام جداگانه در کیف‌پول سرمایه‌گذار باقی می‌مانند و نرم‌افزار تخصیص دارایی را مدیریت می‌کند. با وجود این تفاوت، هر دو نمونه به یک جهت اشاره دارند: مدیریت پرتفوی می‌تواند به نرم‌افزاری تبدیل شود که مستقیماً روی دارایی‌های مبتنی بر بلاک‌چین فعالیت می‌کند.
تام اشتادت، رئیس و مدیر عملیاتی ARK Invest، به CoinDesk گفت توکنیزه‌کردن در آینده ممکن است نه‌فقط شیوه خرید صندوق‌ها، بلکه ترکیب خود پرتفوی‌ها را هم تغییر دهد. به گفته او، مدل‌های سنتی در دوره‌ای شکل گرفتند که سرمایه‌گذاران عادی به مجموعه محدودتری از دارایی‌ها دسترسی داشتند؛ از جمله دسترسی کمتر به سهام خصوصی، اعتبار خصوصی، رمزارزها و بازارهای بین‌المللی.
ترکیب توکنیزه‌کردن با هوش مصنوعی می‌تواند مسیر دیگری را مطرح کند: نرم‌افزار، پرتفویی متناسب با هدف، میزان ریسک‌پذیری یا حتی وضعیت مالیاتی هر سرمایه‌گذار بسازد و توکنیزه‌کردن امکان دسترسی به طیف وسیع‌تری از دارایی‌ها را فراهم کند. با این حال، اظهارات مطرح‌شده در گزارش، چشم‌انداز آینده صنعت است و به معنای در دسترس‌بودن فوری همه این قابلیت‌ها نیست.
راه طولانی تا پرتفوی‌های لحظه‌ای
جان هافمن، مدیر وقت محصولات پرتفوی اوندو، در مصاحبه‌ای در ماه ژوئن گفته بود مسیر توکنیزه‌کردن شباهت‌هایی با ETFها دارد، اما با سرعتی بیشتر. تصویری که او ترسیم کرده، پرتفوی‌هایی حرفه‌ای و خودکار است که به‌طور پیوسته بازار و داده‌های جدید را بررسی می‌کنند و در واکنش به شرایط، تخصیص سرمایه را تغییر می‌دهند.
برای رسیدن به چنین وضعیتی، صرفاً توکنیزه‌کردن سهام و صندوق‌ها کافی نیست. به گفته هافمن، صنعت به مجموعه گسترده‌تری از دارایی‌های روی بلاک‌چین، زیرساخت کارگزاری اصلی و راهبردهای مدیریت دارایی نیاز دارد که بتوان آن‌ها را به‌صورت بومی روی شبکه‌های بلاک‌چینی اجرا کرد.
دن رومرو، مدیر کسب‌وکار شبکه بلاک‌چینی Tempo، نیز توکنیزه‌کردن را ادامه مسیری دانست که استیبل‌کوین‌ها با قراردادن پول روی بلاک‌چین آغاز کردند. در این نگاه، استیبل‌کوین‌ها زیرساخت پول دیجیتال را فراهم می‌کنند و دارایی‌های توکنیزه‌شده، دامنه سرمایه‌گذاری‌های قابل استفاده در همان زیرساخت را گسترش می‌دهند. ترکیب این دو می‌تواند زمینه ساخت محصولات مالی تازه را ایجاد کند، هرچند گزارش درباره تحقق قطعی یا زمان‌بندی آن وعده‌ای نمی‌دهد.
تصویر بازار طبق داده‌های Moneyiar
داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۰۹:۳۴ روز ۵ اکتبر ۲۰۲۶ نشان می‌دهد قیمت JUST با نماد JST برابر ۰.۱۴۱۱۳۷۰۷۶۸ دلار بوده و در ۲۴ ساعت ۰.۹۷ درصد و در هفت روز ۱۰.۴۴ درصد رشد کرده است. Decentraland با نماد MANA نیز ۰.۱۰۳۱۶۱۵۶۸۹ دلار معامله شده؛ تغییر آن در ۲۴ ساعت ۰.۲۴ درصد و در هفت روز ۱۷.۶۳ درصد بوده است.
در همین داده‌ها، قیمت Nexus با نماد NEX برابر ۰.۰۰۰۰۰۰۸۲۴۹ دلار ثبت شده است؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۰.۵۸ درصد کاهش و در هفت روز ۱.۴۹ درصد افزایش داشته است. RealLink با نماد REAL نیز ۰.۰۱۰۰۷۴۷۷۶۶ دلار قیمت داشته و کاهش ۲۴ ساعته آن ۸۶.۵۶ درصد و افت هفت‌روزه آن ۸۶.۳۵ درصد گزارش شده است.
