سهام توکنیزه‌شده آمریکا در حال جذب گروهی از معامله‌گران است که به دسترسی شبانه‌روزی، معاملات خارج از ساعات معمول بورس و امکان خرید کسری از یک سهم علاقه دارند. با این حال، بررسی جدید صندوق بین‌المللی پول نشان می‌دهد این بازار هنوز کوچک، پراکنده، پرنوسان و به‌مراتب کم‌نقدشونده‌تر از بازار سهام سنتی است.
تقاضا برای معامله شبانه‌روزی و کسری
بر اساس گزارشی که کوین‌دسک درباره آن منتشر کرده است، صندوق بین‌المللی پول در تازه‌ترین گزارش «ثبات مالی جهانی» خود پنج سهام توکنیزه‌شده آمریکا با بیشترین حجم معامله را بررسی کرده است. این نمونه شامل سهام شرکت‌هایی مانند تسلا، انویدیا و آلفابت و همچنین ابزارهایی مانند شاخص نزدک ۱۰۰ بوده و معاملات در بسترهای متمرکز و غیرمتمرکز را در بر می‌گیرد.
سهام توکنیزه‌شده، نمایشی مبتنی بر بلاک‌چین از یک دارایی سهامی است که می‌تواند امکان معامله آن را در سامانه‌های دیجیتال فراهم کند. برخلاف سهم سنتی که معمولاً در چارچوب ساعات کاری بورس معامله می‌شود، این ابزارها می‌توانند به‌صورت ۲۴ ساعته در دسترس باشند. همچنین سرمایه‌گذار برای ورود به معامله الزاماً به خرید یک سهم کامل نیاز ندارد.
یافته‌های صندوق نشان می‌دهد بیش از نیمی از معاملات سهام توکنیزه‌شده خارج از ساعات معمول بازار آمریکا انجام شده است. حدود ۸۰ درصد معاملات نیز کمتر از یک سهم را شامل می‌شده‌اند. از نگاه این نهاد، این الگو نشان می‌دهد تقاضا برای این بازار فقط به فناوری بلاک‌چین مربوط نیست؛ دسترسی در تمام ساعات شبانه‌روز و پایین‌تر بودن حداقل مبلغ ورود نیز برای کاربران اهمیت دارد.
قیمت‌های شبانه چه اطلاعاتی منتقل می‌کنند؟
این گزارش همچنین به ارتباط میان قیمت‌گذاری شبانه در بازار توکنیزه‌شده و قیمت سهام در بازار سنتی پرداخته است. طبق بررسی صندوق بین‌المللی پول، تغییرات قیمت در ساعات تعطیلی بورس آمریکا کاملاً جدا از بازار اصلی نیست و می‌تواند اطلاعاتی درباره جهت حرکت سهم ارائه دهد.
بیش از ۸۵ درصد تغییرات شبانه قیمت سهام توکنیزه‌شده، پس از باز شدن بازار آمریکا، در سهام متناظر سنتی نیز منعکس شده است. این انتقال در کمتر از پنج دقیقه نخست معاملات رخ داده است. بنابراین، بازار توکنیزه‌شده می‌تواند پیش از آغاز جلسه رسمی بورس، بخشی از اطلاعات و انتظارات معامله‌گران را در قیمت‌ها نشان دهد؛ هرچند گزارش تأکید می‌کند که این بازار از نظر نقدشوندگی و ثبات قیمتی با بازار سنتی فاصله دارد.
صندوق بین‌المللی پول برآورد کرده است که سهام توکنیزه‌شده حدود ۱.۵ برابر سهام معادل خود در بازارهای سنتی نوسان دارد. نقدشوندگی پایین‌تر به این معناست که خریدوفروش دارایی ممکن است با تعداد کمتری از خریداران و فروشندگان انجام شود و فاصله قیمت پیشنهادی خرید و فروش یا اثر سفارش بر قیمت، بیشتر باشد.
بازاری کوچک در برابر صنعت سهام جهانی
گزارش صندوق، ارزش بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده یا RWA را در ۳۱ ژوئیه حدود ۶۵ میلیارد دلار برآورد می‌کند. سهم سهام توکنیزه‌شده از این رقم تقریباً ۲.۳ میلیارد دلار بوده است. برای مقایسه، ارزش بازار سهام جهانی در سال ۲۰۲۵، بر اساس داده‌های انجمن صنعت اوراق بهادار و بازارهای مالی آمریکا، اندکی کمتر از ۱۶۰ تریلیون دلار بوده است.
با وجود این اختلاف اندازه، روند توسعه این حوزه ادامه دارد. شرکت رمزارزی بولیش که در جبل‌الطارق مستقر است، در ماه اوت معاملات سهام توکنیزه‌شده را راه‌اندازی کرد. در اوایل اکتبر نیز اوکی‌اکس و اینترکانتیننتال اکسچنج، مالک و گرداننده بورس نیویورک، برنامه‌های خود را برای راه‌اندازی بستری با امکان معامله شبانه‌روزی سهام توکنیزه‌شده آمریکا ثبت کردند.
کوین‌بیس، کراکن و بایننس نیز در کنار رابین‌هود از جمله پلتفرم‌هایی هستند که معاملات سهام توکنیزه‌شده را ارائه می‌کنند. گسترش ارائه‌دهندگان می‌تواند دسترسی را بیشتر کند، اما از دید صندوق بین‌المللی پول، تعدد پلتفرم‌ها به‌تنهایی برای ایجاد بازاری کارآمد کافی نیست.
فرصت‌های زیرساختی و ریسک‌های پیش‌رو
توکنیزه‌کردن دارایی‌ها می‌تواند بخشی از کارهای دستی شرکت‌ها برای تطبیق سوابق را کاهش دهد. خودکارسازی پرداخت سود سهام و انتقال سریع‌تر وثیقه از دیگر کاربردهای احتمالی این فناوری است. بااین‌حال، تحقق این مزایا نیازمند آن است که ناشران، سرمایه‌گذاران، بسترهای معاملاتی و دارایی‌های مورد استفاده برای تسویه، روی سامانه‌هایی سازگار با یکدیگر فعالیت کنند.
در شرایط فعلی، بازار میان پلتفرم‌های خصوصی، بلاک‌چین‌های عمومی، متولیان دارایی و ابزارهای تسویه مختلف تقسیم شده است و این اجزا همیشه با هم سازگار نیستند. صندوق بین‌المللی پول همچنین هشدار داده است که فراخوان خودکار وجه تضمین، فروش اجباری، انتقال وثیقه میان پلتفرم‌ها و معامله ۲۴ ساعته می‌تواند در زمان بروز شوک، مهار نوسان را دشوارتر کند.
این نهاد می‌گوید ریسک‌های فعلی به دلیل کوچک بودن بازار هنوز محدود است، اما پیش از رشد بیشتر آن باید قواعد حقوقی مالکیت، سازوکارهای حفاظت از نقدشوندگی، ارتباط میان سامانه‌ها و ترتیبات تسویه توسعه پیدا کند.
تصویر فعلی بازار طبق داده‌های مانیار
داده‌های بازار مانیار در ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ ساعت ۰۹:۴۴ به وقت ایران، قیمت BNB Attestation Service با نماد BAS را ۰.۰۲۱۱۹۹۰۴۴۳ دلار نشان می‌دهد؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۶.۴۵ درصد و در هفت روز ۹.۸۷ درصد کاهش داشته است. قیمت Notcoin با نماد NOT نیز ۰.۰۰۰۴۴۹۷۲۷۷ دلار بوده و تغییرات آن به‌ترتیب منفی ۴.۲۶ و منفی ۸.۸۴ درصد ثبت شده است.
در همین زمان، Ark با نماد ARK با قیمت ۰.۱۸۹۷۳۶۲۱۸۷ دلار معامله شده و کاهش ۲۴ ساعته و هفت‌روزه آن به‌ترتیب ۵.۵۱ و ۱۱.۹۹ درصد بوده است. داده ثبت‌شده برای Infinity Ground با نماد AIN مربوط به ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ ساعت ۰۱:۳۹ است؛ قیمت آن ۰.۱۰۲۵۲۹۳۱۷۱ دلار، تغییر ۲۴ ساعته منفی ۳۱.۲۸ درصد و تغییر هفت‌روزه مثبت ۴۸.۱۰ درصد گزارش شده است.
