جی‌پی‌مورگان برای نخستین‌بار بیت‌کوین را در گزارش چشم‌انداز بلندمدت بازار سرمایه خود وارد کرده و بازده مرکب سالانه آن را در افق ۱۰ تا ۱۵ ساله، ۱۰ درصد برآورد کرده است. این رقم از پیش‌بینی بازده سهام بزرگ آمریکا، طلا و سبد سنتی ۶۰/۴۰ بیشتر است، اما مؤسسه هشدار داده که نوسان بالای بیت‌کوین و رابطه ناپایدار آن با سایر دارایی‌ها، مانع ورود این رمزارز به مدل‌های اصلی سبدسازی شده است.
نخستین برآورد بلندمدت برای بیت‌کوین
به گزارش Decrypt، جی‌پی‌مورگان اَسِت مَنِیجمنت در نسخه سال ۲۰۲۷ گزارش «فرض‌های بلندمدت بازار سرمایه» خود، برای بیت‌کوین بازده مرکب سالانه ۱۰ درصدی را در دوره‌ای ۱۰ تا ۱۵ ساله تعیین کرده است. این گزارش روز دوشنبه منتشر شد و سی‌ویکمین نسخه سالانه این مجموعه به شمار می‌رود؛ با این تفاوت که بیت‌کوین برای نخستین‌بار در آن جای گرفته است.
برآورد ۱۰ درصدی بیت‌کوین از ارقام اعلام‌شده برای چند دارایی سنتی بالاتر است. جی‌پی‌مورگان بازده سالانه سهام شرکت‌های بزرگ آمریکا را ۷.۵ درصد، طلا را ۵.۵ درصد و سبد کلاسیک متشکل از ۶۰ درصد سهام و ۴۰ درصد اوراق بدهی را ۷ درصد پیش‌بینی کرده است.
«بازده مرکب» اثر نوسان‌های سالانه و انباشته‌شدن سود یا زیان را در طول زمان در نظر می‌گیرد. به همین دلیل، این رقم با میانگین ساده بازده سالانه تفاوت دارد و الزاماً به معنای مسیر یکنواخت یا تضمین‌شده برای قیمت بیت‌کوین نیست.
نوسان بالا؛ شرط مهم پیش‌بینی
مهم‌ترین محدودیت این برآورد، نوسان شدید بیت‌کوین است. جی‌پی‌مورگان نوسان سالانه این دارایی را ۵۵ درصد در نظر گرفته؛ در حالی که این شاخص برای طلا حدود ۱۷ درصد برآورد شده است. در گزارش، میانگین حسابی بازده بیت‌کوین ۲۰.۹ درصد محاسبه شده، اما به‌دلیل افت‌وخیزهای بزرگ، بازده مرکبی که سرمایه‌گذار در عمل در افق بلندمدت نگه می‌دارد، ۱۰ درصد اعلام شده است.
این تفاوت نشان می‌دهد که میانگین‌گیری ساده از بازده‌ها می‌تواند اثر زیان‌های سنگین و نوسان‌های متوالی را پنهان کند. برای نمونه، رشد بزرگ در یک سال لزوماً زیان سال بعد را جبران نمی‌کند، زیرا محاسبه بازده مرکب بر ارزش باقی‌مانده سرمایه در هر مرحله انجام می‌شود.
با وجود ثبت یک بازده مورد انتظار، جی‌پی‌مورگان هنوز بیت‌کوین را وارد مدل‌های اصلی خود برای بررسی حرکت مشترک دارایی‌ها نکرده است. این مدل‌ها معمولاً برای سنجش همبستگی و ساخت سبدهای سرمایه‌گذاری به کار می‌روند. مؤسسه گفته است برای نخستین‌بار دامنه‌ای برای بازده بیت‌کوین تعیین کرده، اما این رمزارز همچنان در «ماتریس‌های کوواریانس» اصلی آن قرار ندارد. در عوض، یک ماتریس جداگانه و کوچک‌تر برای مقایسه بیت‌کوین با بخشی از دارایی‌ها ساخته شده است؛ زیرا نوسان بالا و همبستگی‌های ناپایدار، استفاده گسترده از آن را در سبدها دشوار می‌کند.
واکنش بازار و موضع متفاوت جی‌پی‌مورگان
جی‌پی‌مورگان همچنین با یکی از استدلال‌های صعودی رایج درباره بیت‌کوین مخالفت کرده و گفته است این ایده که تضعیف ارزش پول‌های رایج، موجی از ورود سرمایه به رمزارزها ایجاد می‌کند، «با واقعیت فاصله زیادی دارد». این موضع نشان می‌دهد که رقم ۱۰ درصدی گزارش، به‌تنهایی به معنای پذیرش همه روایت‌های صعودی پیرامون بیت‌کوین نیست.
مت هیوگان، مدیر سرمایه‌گذاری بیت‌وایز، از اصل این پیش‌بینی استقبال کرده، اما با فرض نوسان ۵۵ درصدی موافق نیست. او در شبکه ایکس نوشت که این سطح از نوسان بیش از حد بالا است و در نتیجه، برآورد بازده جی‌پی‌مورگان بیش از اندازه محافظه‌کارانه به نظر می‌رسد. بیت‌وایز در حوزه صندوق‌های شاخص و ETFهای رمزارزی فعالیت دارد.
این گزارش در شرایطی منتشر شده که جی‌پی‌مورگان هم‌زمان فعالیت‌های مرتبط با بلاک‌چین خود را گسترش می‌دهد. این بانک قصد دارد JPM Coin، توکنی که نماینده سپرده‌های دلاری است، به شبکه اتریوم بیاورد و در طرح‌های سهام توکنیزه‌شده نیز در کنار بلک‌راک، گلدمن ساکس و شرکت سپرده‌گذاری و تسویه معاملات (DTCC) حضور دارد.
وضعیت ETFها و تصویر فعلی بازار
در روز دوشنبه، ETFهای نقدی بیت‌کوین در آمریکا ۵۲۶.۷ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کردند؛ بهترین عملکرد روزانه آن‌ها از ۲۲ سپتامبر. طبق گزارش منبع، ETF شرکت بلک‌راک با نماد IBIT در همان روز ۶۶۵.۲ میلیون دلار جذب کرد و مجموع خروج خالص سرمایه در ماه اکتبر را به حدود ۸۸ میلیون دلار کاهش داد.
در زمان انتشار گزارش، بیت‌کوین در محدوده ۸۲ هزار دلار معامله می‌شد و بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا بالاتر از ۵ درصد قرار داشت؛ بازدهی رقیب که با نوسان بسیار کمتری همراه است. پیش‌بینی‌های جهانی خود جی‌پی‌مورگان برای اوراق بدهی نیز در بالاترین سطح دو دهه اخیر قرار گرفته بود.
بر اساس داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۱۱:۵۹ روز ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ به وقت +۰۳:۳۰، قیمت بیت‌کوین ۸۳٬۴۲۵.۵۰۶۴۰۸۵۶ دلار بود و این رمزارز در ۲۴ ساعت ۲.۵۱ درصد افزایش و در هفت روز ۰.۰۵ درصد تغییر داشت. در همین زمان، دسنترالند با قیمت ۰.۰۸۸۲۱۵۹۷۸ دلار، رشد ۶.۹۶ درصدی روزانه و افت ۴.۵۹ درصدی هفتگی را ثبت کرد؛ کپ با قیمت ۰.۰۶۸۱۷۶۰۹۱۷ دلار، ۰.۵۳ درصد روزانه و ۱۸.۵۲ درصد هفتگی کاهش داشت؛ و دسیمل با قیمت ۰.۴۵۰۳۰۷۴۹۴۵ دلار، ۲.۷۶ درصد روزانه افزایش و ۱.۲۲ درصد هفتگی کاهش نشان داد.
