دفتر کنترل ارز ایالات متحده، نخستین نهاد فدرال بانکی آمریکا، مقررات نهایی اجرای قانون GENIUS را منتشر کرده است؛ مقرراتی که فعالیت ناشران استیبل‌کوین‌های دلاری و روابط آن‌ها با صرافی‌ها را مشخص می‌کند. بر اساس این چارچوب، برنامه‌های پاداشی که صرافی‌هایی مانند کوین‌بیس برای کاربران استیبل‌کوین ارائه می‌کنند، از پیش تأییدشده محسوب نمی‌شوند و باید در چارچوب بررسی‌های نظارتی OCC ارزیابی شوند.
نخستین مقررات نهایی برای قانون GENIUS
قانون GENIUS یا «قانون هدایت و ایجاد نوآوری ملی برای استیبل‌کوین‌های آمریکا»، چارچوبی برای فعالیت ناشران استیبل‌کوین‌های پرداختی در آمریکا ایجاد کرده است. OCC که بر بانک‌ها و شرکت‌های تراست ملی نظارت دارد و نهادی مستقل در وزارت خزانه‌داری آمریکا است، نخستین مقررات نهایی فدرال برای اجرای این قانون را صادر کرده است.
این مقررات فرایند فعالیت شرکت‌های تحت نظارت و ناشران خارجی استیبل‌کوین در آمریکا را توضیح می‌دهد. همچنین موضوع نگهداری و حفاظت از این توکن‌ها و رابطه ناشران با شرکت‌های ثالث، از جمله صرافی‌هایی که استیبل‌کوین‌ها در آن‌ها معامله می‌شوند، در آن گنجانده شده است.
استیبل‌کوین‌های پرداختی معمولاً به ارزش دلار آمریکا متصل‌اند و هدفشان حفظ ارزش نسبتاً باثبات در بازاری است که بسیاری از دارایی‌های آن نوسان زیادی دارند. تتر با توکن USDT و شرکت Circle با USDC از بازیگران اصلی این بخش هستند، هرچند شرکت‌های بیشتری نیز وارد بازار شده‌اند.
قانون GENIUS پرداخت‌هایی را که ناشر صرفاً به دلیل نگهداری، استفاده یا حفظ یک استیبل‌کوین پرداختی به مشتری انجام می‌دهد، ممنوع کرده است. با این حال، مقررات نهایی OCC جزئیات زیادی درباره اینکه کدام مدل‌های پاداش دقیقاً مشمول این ممنوعیت می‌شوند ارائه نمی‌کند.
ابهام درباره پاداش کاربران
برنامه‌های پاداش استیبل‌کوین در سال‌های اخیر در برخی صرافی‌ها و پلتفرم‌های رمزارزی رایج شده‌اند و از نظر ساختار، تا حدی به مشوق‌هایی شباهت دارند که شرکت‌های ارائه‌دهنده کارت اعتباری برای مشتریان خود در نظر می‌گیرند. برخی بانک‌ها این برنامه‌ها را تهدیدی رقابتی برای سپرده‌های بانکی دانسته‌اند؛ سپرده‌هایی که بخش مهمی از مدل کسب‌وکار آن‌ها را تشکیل می‌دهد.
OCC در مقررات جدید گفته است ممنوعیت قانونی را بر اساس واقعیت‌ها و شرایط هر توافق مشخص اعمال خواهد کرد. این نهاد همچنین تأکید کرده که واژه «صرفاً» در متن قانون اهمیت دارد. در نتیجه، پاداشی که دست‌کم بخشی از آن به دلایلی فراتر از نگهداری، استفاده یا حفظ استیبل‌کوین پرداخت شود، ممکن است خارج از محدوده ممنوعیت قرار گیرد؛ اما مقررات یک مجوز عمومی یا پناهگاه امن برای همه برنامه‌ها ایجاد نکرده است.
نکته مهم برای صرافی‌های آمریکایی این است که برنامه‌های موجود، به دلیل قدیمی‌تر بودن، امتیاز ویژه‌ای دریافت نمی‌کنند. OCC در متن مقررات تصریح کرده است که سابقه اجرای یک برنامه پیش از تصویب قانون، به‌خودی‌خود به معنای انطباق آن با قانون GENIUS نیست. این نهاد همچنین برخی «فرض‌های قابل رد» درباره فعالیت‌های ممنوع را که در نسخه پیشنهادی وجود داشت، از متن نهایی حذف کرده است.
در بازار، نمونه‌هایی از این برنامه‌ها شامل بازده ۴ درصدی پی‌پل برای کاربران PYUSD، بازده ۳.۷۵ درصدی برنامه Coinbase One برای موجودی USDC و امکان دریافت حداکثر ۴.۵ درصد برای حساب‌های USDG توسط مشترکان Kraken+ است. این ارقام در گزارش منبع به‌عنوان نمونه‌هایی از برنامه‌های موجود ذکر شده‌اند و مقررات جدید OCC درباره مجاز یا غیرمجاز بودن آن‌ها تصمیم کلی صادر نکرده است.
اجرای قانون هنوز به پایان نرسیده است
قانون‌گذاری OCC تنها بخشی از فرایند اجرای GENIUS است. شرکت بیمه سپرده فدرال آمریکا، وزارت خزانه‌داری و فدرال رزرو نیز در حال تدوین مقررات مرتبط هستند. بر اساس گزارش CoinDesk، FDIC پیش‌تر استانداردهای درخواست مجوز را منتشر کرده و در ماه آوریل رویکرد خود برای مؤسسات دارای مجوز ایالتی را پیشنهاد داده است.
وزارت خزانه‌داری نیز در ماه اوت پیشنهادهای خود را ارائه کرد و بازار با دقت در حال بررسی نحوه برخورد این وزارتخانه با ناشران خارجی، از جمله تتر، است. همچنین واحد جرایم مالی وزارت خزانه‌داری، FinCEN، و دفتر کنترل دارایی‌های خارجی، OFAC، در پیشنهاد مشترکی در ماه آوریل، کنترل‌هایی مانند امکان توقف یا مسدود کردن تراکنش‌ها و رعایت الزامات قانون رازداری بانکی را مطرح کرده بودند.
فدرال رزرو نیز ماه گذشته پیشنهادهایی برای شرکت‌های تابعه بانک‌های عضو که قصد انتشار استیبل‌کوین دارند منتشر کرد؛ این پیشنهادها به فرایند انتشار، سرمایه و ذخایر مربوط می‌شوند. با توجه به زمان باقی‌مانده برای دریافت نظر عمومی، بعید است همه مقررات موردنیاز تا زمان اجرای کلی قانون در ژانویه آماده شده باشند.
مقررات نهایی OCC همچنین رویکردی مبتنی بر اصول را برای تنوع‌بخشی و تمرکز دارایی‌های ذخیره‌ای برگزیده است. این رویکرد با الزام به حداقل نقدینگی روزانه و جلوگیری از تمرکز بیش از حد در برابر یک طرف معامله همراه خواهد بود. به گفته OCC، چارچوب جدید می‌تواند فرصت ورود طیف متنوعی از مؤسسات، از جمله بانک‌های محلی، به حوزه استیبل‌کوین را فراهم کند.
تصویر بازار در داده‌های Moneyiar
بر اساس داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۱۱:۵۹ روز ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶، قیمت STABLE برابر با ۰.۰۲۷۰۶۷۱۴۰۲ دلار بود و این دارایی در ۲۴ ساعت ۷.۲ درصد و در هفت روز ۱.۴۸ درصد افزایش داشت. COMP با قیمت ۲۵.۵۴۷۷۰۷۷۰۶۴ دلار، در ۲۴ ساعت ۱۱.۷۹ درصد و در هفت روز ۱۱.۴۴ درصد رشد کرد.
همچنین GENIUS با قیمت ۰.۳۰۷۷۵۴۶۱۸۶ دلار، در ۲۴ ساعت ۲.۷۸ درصد افزایش و در هفت روز ۴.۲۳ درصد کاهش ثبت کرد. داده‌های Moneyiar برای BAN نیز در ساعت ۱۱:۵۸ نشان می‌دهد این دارایی با قیمت ۰.۰۵۸۲۹۲۵۶۶۵ دلار، در ۲۴ ساعت ۸.۹۳ درصد و در هفت روز ۷.۲۲ درصد رشد کرده است.
