پیشنهاد جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای نگهداری رمزارز، می‌تواند دسترسی برخی مشتریان به دارایی‌های دیجیتال را گسترش دهد، اما هم‌زمان هزینه و پیچیدگی بیشتری به فعالیت مشاوران سرمایه‌گذاری اضافه کند. بر اساس گزارشی از CryptoSlate، مشاورانی که نتوانند برای یک دارایی رمزارزی «امین واجد شرایط» پیدا کنند، ممکن است تحت شرایط مشخص اجازه داشته باشند خودشان دارایی یا اطلاعات کلیدهای مشتریان را نگهداری کنند.
برآورد هزینه؛ بیش از ۴۳۳ هزار دلار در سال
SEC در تحلیل اقتصادی پیشنهاد خود، هزینه سالانه مشخصی معادل ۴۳۳٬۸۳۳ دلار برای هر مشاور برآورد کرده است؛ رقمی که مربوط به استفاده از این سازوکار نگهداری مستقیم است. با این حال، این عدد بودجه کامل اجرای طرح نیست، زیرا بخشی از هزینه‌های مهم فناوری، نرم‌افزار، سخت‌افزار و فرایندهای مرتبط در آن لحاظ نشده است.
بزرگ‌ترین بخش برآوردشده، هزینه گزارش مستقل کنترل‌های داخلی است که SEC آن را به‌طور میانگین ۳۷۶ هزار دلار در سال در نظر گرفته است. ۵۷٬۸۳۳ دلار دیگر نیز به فعالیت‌های مستمر انطباق داخلی مربوط می‌شود. در کنار این هزینه‌های تکرارشونده، هزینه اولیه انطباق داخلی ۱۷۳٬۴۹۹ دلار برآورد شده است.
محاسبه SEC بر پایه ۳۰۰ ساعت کار در مرحله آغازین و ۱۰۰ ساعت کار سالانه انجام شده و نرخ هر ساعت ۵۷۸٫۳۳ دلار در نظر گرفته شده است. این فعالیت‌ها شامل جمع‌آوری اطلاعات، ارتباطات و تنظیم توافقی میان مشاور و مشتری برای برخورد با دارایی به‌عنوان یک دارایی مالی طبق قوانین ایالتی مربوط می‌شود.
این برآورد برای حدود ۸۲۳ مشاور، معادل ۵ درصد از ۱۶٬۴۴۲ مشاور ثبت‌شده، تهیه شده است؛ با این حال SEC هشدار داده که استفاده واقعی ممکن است کمتر از این میزان باشد. هزینه‌های ثبت سوابق و افشای اطلاعات نیز در جداول جداگانه آمده‌اند و به همین دلیل رقم ۴۳۳٬۸۳۳ دلار را نمی‌توان هزینه نهایی اداره چنین فعالیتی دانست.
چرا مشاوران بزرگ‌تر وضعیت بهتری دارند؟
تحلیل SEC نشان می‌دهد مشاوران کوچک ممکن است به دلیل هزینه‌های نگهداری، کنترل‌های امنیتی و نظارت مستقل، از ارائه این خدمت صرف‌نظر کنند. در مقابل، شرکت‌های بزرگ‌تر می‌توانند هزینه‌ها را میان مشتریان بیشتر، چند دارایی یا شبکه‌های مختلف و حتی کسب‌وکارهای وابسته تقسیم کنند. استفاده دوباره از زیرساخت موجود نیز می‌تواند فشار هزینه‌ای را کاهش دهد.
این موضوع به معنای وجود یک حداقل اندازه مشخص برای شرکت‌ها نیست. یک مشاور بزرگ ممکن است فقط تعداد محدودی دارایی رمزارزی تحت پوشش این سازوکار داشته باشد، در حالی که یک شرکت کوچک و متمرکز بر رمزارز شاید از پیش تخصص و زیرساخت لازم را در اختیار داشته باشد.
با این حال، اگر هزینه ثابت روی تعداد کمی دارایی یا مشتری سرشکن شود، سهم هر مشتری بیشتر خواهد بود. SEC انتظار دارد بخشی از هزینه‌های مستقیم از طریق کارمزد یا سایر هزینه‌ها به مشتریان منتقل شود. همچنین، افزایش تعداد دارایی‌ها و شبکه‌ها می‌تواند کنترل‌ها را پیچیده‌تر کند و نیاز به حسابداران متخصص در ارزیابی سامانه‌های رمزارزی را افزایش دهد. تقاضای بیشتر برای چنین متخصصانی حتی ممکن است دسترسی مشاوران کوچک‌تر به خدمات حسابرسی و کنترل مستقل را دشوارتر کند.
نگهداری مستقیم چگونه محدود می‌شود؟
این پیشنهاد به مشاور اجازه نمی‌دهد صرفاً به دلیل ارزان‌تر بودن، از امین واجد شرایط صرف‌نظر کند. مشاور باید پس از بررسی معقول و مستند، پیش از پذیرش نگهداری هر دارایی و دست‌کم هر سه ماه یک‌بار، مبنای منطقی داشته باشد که هیچ امین واجد شرایطی آن دارایی را نگهداری نمی‌کند. هزینه یک قرارداد نگهداری ارزان‌تر نمی‌تواند دلیل استفاده از این مسیر باشد.
اگر بعداً امین واجد شرایطی برای همان دارایی پیدا شود، مشاور باید آن را در اولین زمان معقول به امین منتقل کند. بنابراین ممکن است شرکت برای یک دارایی زیرساخت ایجاد کند، اما بعداً ناچار شود آن دارایی را از نگهداری مستقیم خارج کند. اگر در زمان سررسید گزارش، هیچ دارایی مشتری در نگهداری مستقیم نباشد، ارائه گزارش کنترل مستقل برای آن دوره لازم نخواهد بود؛ اما وجود هر دارایی رمزارزی مشمول دیگر، این تعهد را برقرار نگه می‌دارد.
در این ساختار، مشاور سرمایه‌گذاری به اطلاعات کلیدی مشتری دسترسی خواهد داشت؛ نه خود سرمایه‌گذار. همین مسئله ریسک سوءاستفاده، سرقت دارایی و خطای عملیاتی را ایجاد می‌کند. الزامات پیشنهادی شامل تخصص در نگهداری، حفاظت سایبری، بررسی سالانه، گزارش‌دهی و اطلاع‌رسانی به مشتریان است.
مشاور باید برای مدیریت کلیدها و مجوزدهی سیستم داشته باشد، تأیید حداقل دو فرد مشخص را برای عملیات در نظر بگیرد و دارایی هر مشتری را جدا نگه دارد. نخستین گزارش کنترل مستقل باید حداکثر ظرف شش ماه پس از آغاز نگهداری مستقیم ارائه شود و پس از آن دست‌کم سالی یک بار تکرار شود. این گزارش، طراحی، اجرا و اثربخشی کنترل‌ها و همچنین تطبیق دارایی با شبکه رمزارزی را بررسی می‌کند. گزارش‌دهی فصلی به مشتریان نیز پیش‌بینی شده است.
تصویر بازار بر اساس داده‌های Moneyiar
داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۰۹:۳۳ تا ۰۹:۳۴ روز ۳ اکتبر ۲۰۲۶ نشان می‌دهد قیمت Decimal با نماد DEL برابر ۰٫۴۰۲۶۸۶۵۵۳۴ دلار بوده و این دارایی در ۲۴ ساعت ۶٫۵۴ درصد و در هفت روز ۱۲٫۱۳ درصد کاهش داشته است.
RedStone با نماد RED در همان زمان ۰٫۱۶۸۷۸۶۹۳۲۱ دلار معامله شده؛ تغییر روزانه آن منفی ۲٫۶۱ درصد و تغییر هفتگی آن منفی ۰٫۴ درصد بوده است. قیمت WINkLink با نماد WIN نیز ۰٫۰۰۰۰۴۶۸۲۷۷ دلار ثبت شده و با وجود افت ۳٫۹۷ درصدی در ۲۴ ساعت، در بازه هفت‌روزه ۸٫۳۵ درصد رشد کرده است.
پیشنهاد SEC همچنین امکان استفاده از برخی شرکت‌های تراست ایالتی واجد شرایط و بانک‌های ملی یا ایالتی را به‌عنوان امین باز می‌گذارد. در نتیجه، اگر یک نهاد واجد شرایط بتواند دارایی مشخصی را نگهداری کند، مشتری ممکن است بدون ساخت سازوکار نگهداری مستقیم توسط مشاور به آن دسترسی پیدا کند. اثر نهایی این طرح به هزینه واقعی اجرا، قیمت خدمات کنترل مستقل و تعداد دارایی‌هایی بستگی خواهد داشت که امین‌های واجد شرایط پشتیبانی می‌کنند.
