شرکت Strategy در هفته گذشته نزدیک به ۹ برابر مبلغ خرید بیت‌کوین، برای بازخرید سهام ممتاز STRC هزینه کرد و سقف مجوز بازخرید این اوراق را به ۳ میلیارد دلار رساند. این تصمیم در شرایطی گرفته شده که نقدینگی دلاری اختیاری شرکت به ۴۴۷.۳ میلیون دلار کاهش یافته است؛ رقمی که نسبت به ۱.۶۱ میلیارد دلار در ۳۰ اوت، حدود ۷۲ درصد کمتر است.
خرید بیت‌کوین ادامه دارد، اما با مقیاس کوچک‌تر
Strategy، شرکت تحت رهبری مایکل سیلور، در گزارش منتشرشده در ۱۹ اکتبر اعلام کرد طی هفته گذشته ۲۲.۱ میلیون دلار بیت‌کوین خریده است. میانگین قیمت خرید این بیت‌کوین‌ها ۸۲٬۹۰۰ دلار بود و مجموع دارایی شرکت به ۸۴۸٬۵۱۷ بیت‌کوین رسید. Strategy گفته است این ذخیره را در مجموع با هزینه‌ای حدود ۶۴.۰۲ میلیارد دلار جمع‌آوری کرده است.
تأمین مالی این خرید عمدتاً از محل فروش سهام عادی انجام شد. شرکت با فروش ۱۴۰٬۸۷۲ سهم عادی، حدود ۲۲ میلیون دلار به دست آورد و تنها ۱۰۰ هزار دلار از موجودی نقدی اختیاری خود را برای تکمیل خرید به کار گرفت. بنابراین، کاهش اصلی نقدینگی شرکت در این دوره به خرید سهام ممتاز STRC مربوط بود، نه خرید بیت‌کوین.
در همان بازه، Strategy نزدیک به ۱.۹۴ میلیون سهم از سهام ممتاز دائمی با نرخ متغیر Series A، موسوم به STRC، را به ارزش ۱۹۳.۱ میلیون دلار بازخرید کرد. این برنامه با هدف حمایت از قیمت معاملاتی اوراق در نزدیکی ارزش اسمی ۱۰۰ دلار انجام می‌شود. به گزارش CryptoSlate، مجموع هزینه Strategy برای بازخرید STRC از آغاز این برنامه در ماه ژوئیه به حدود ۱.۸۴ میلیارد دلار رسیده است.
مجوز بازخرید STRC به ۳ میلیارد دلار رسید
هیئت‌مدیره Strategy سقف مجاز بازخرید اوراق STRC را ۵۰ درصد افزایش داد و از ۲ میلیارد دلار به ۳ میلیارد دلار رساند. با توجه به مبالغی که تاکنون هزینه شده، حدود ۱.۱۶ میلیارد دلار از این مجوز همچنان باقی مانده است.
سرعت خرید در هفته‌های اخیر قابل توجه بوده است. Strategy طی چهار هفته منتهی به ۱۸ اکتبر، حدود ۷۱۳.۵ میلیون دلار برای بازخرید STRC پرداخت کرد. از این مبلغ، حدود ۵۶۱.۸ میلیون دلار در سه هفته‌ای هزینه شد که از ۲۸ سپتامبر آغاز شد؛ دوره‌ای که قیمت STRC بیشتر اوقات بین ۹۹ تا ۱۰۰ دلار قرار داشت.
این روند با برنامه اولیه شرکت تفاوت دارد. فُونگ لو، مدیرعامل Strategy، در ژوئیه گفته بود خریدهای بزرگ‌تر در زمان تخفیف عمیق‌تر انجام می‌شوند و با نزدیک‌شدن قیمت STRC به ارزش اسمی، سرعت بازخرید کاهش خواهد یافت. خریدهای نخست به‌طور میانگین با قیمت ۸۶.۵۳ دلار برای هر سهم انجام شد؛ یعنی تقریباً ۱۳.۵ درصد پایین‌تر از ارزش اسمی. اما خریدهای اخیر به میانگین حدود ۹۹.۶۰ دلار انجام شده که تخفیف آن فقط ۰.۴ درصد بوده است.
مارک هاروی، تحلیلگر بازار، با اشاره به اینکه Strategy حدود یک‌پنجم سهام منتشرشده STRC را بازخرید کرده، پرسیده است آیا تقاضا برای این اوراق ضعیف‌تر از انتظار بوده است یا نه؛ زیرا با وجود مداخله مالی گسترده شرکت، قیمت آن هنوز به‌طور پایدار به ۱۰۰ دلار بازنگشته است.
نقدینگی اختیاری زیر فشار قرار گرفته است
موجودی «نقدینگی دلاری اختیاری» Strategy در ۱۸ اکتبر ۴۴۷.۳ میلیون دلار بود؛ در حالی که این رقم در ۳۰ اوت ۱.۶۱ میلیارد دلار گزارش شده بود. کاهش هفتگی اخیر، معادل ۱۹۳.۲ میلیون دلار، تقریباً به‌طور کامل از ۱۹۳.۱ میلیون دلار بازخرید STRC و ۱۰۰ هزار دلار خرید بیت‌کوین تشکیل شده است.
با نرخ بازخرید هفتگی اخیر، موجودی نقدی اختیاری فعلی برای حدود ۲.۳ هفته خرید STRC کفایت می‌کند. ادامه این سرعت، به تأمین دوباره نقدینگی یا استفاده از منبع مالی دیگری نیاز خواهد داشت. این محاسبه صرفاً ظرفیت نقدینگی اعلام‌شده را نشان می‌دهد و پیش‌بینی درباره تصمیم‌های بعدی شرکت نیست.
Strategy در کنار این موجودی، یک «ذخیره دلاری» جداگانه به ارزش ۴.۸۳ میلیارد دلار دارد. این ذخیره عمدتاً برای پرداخت سود سهام ممتاز و بهره بدهی اختصاص یافته و نباید با نقدینگی اختیاری قابل استفاده برای بازخرید یا خرید دارایی‌ها یکی دانسته شود. شرکت در همین دوره ۴۵.۵ میلیون دلار از ذخیره جداگانه را برای پرداخت سود سهام ممتاز برداشت کرده است.
افت MSTR و ریسک حذف از شاخص‌های MSCI
اقدامات سرمایه‌ای Strategy پس از هفته‌ای دشوار برای سهام عادی شرکت انجام شده است. قیمت MSTR در پنج جلسه معاملاتی منتهی به ۱۶ اکتبر، ۱۱.۳۵ درصد کاهش یافت و از ۱۵۴.۳۴ دلار به ۱۳۶.۸۳ دلار رسید.
یکی از عوامل فشار، تصمیم جدید MSCI است. این ارائه‌دهنده شاخص اعلام کرده شرکت‌هایی که در دسته نهادهای غیرعملیاتی قرار می‌گیرند، ممکن است از شاخص‌های جهانی قابل سرمایه‌گذاری آن حذف شوند. Strategy و شرکت ژاپنی Metaplanet از جمله شرکت‌هایی هستند که احتمالاً تحت تأثیر این تغییر قرار می‌گیرند. فهرست نهایی شرکت‌های مشمول قرار است ۱۱ نوامبر منتشر شود و اجرای مقررات جدید پس از پایان معاملات ۳۰ نوامبر خواهد بود.
بر اساس برآوردی که کوین‌دسک از گزارش منتسب به جی‌پی مورگان نقل کرده، حذف از شاخص‌های MSCI می‌تواند حدود ۲.۸ میلیارد دلار فروش اجباری از سوی صندوق‌های غیرفعال ایجاد کند. این موضوع برای مدل تأمین مالی Strategy اهمیت دارد، زیرا شرکت برای خرید بیت‌کوین از ترکیبی از فروش سهام و منابع دیگر استفاده می‌کند.
متیو سیگل از VanEck گفته است STRC هفته گذشته برای مدت کوتاهی به ۹۹.۹۰ دلار رسید، اما پس از اعلام MSCI تا ۹۷.۷۲ دلار پایین آمد. به گفته او، میزان مالکیت مرتبط با شاخص‌های MSCI در شاخص‌های سهام ممتاز محدودتر است؛ از این رو بازگشت STRC به ارزش اسمی می‌تواند آزمونی برای توانایی Strategy در ازسرگیری خریدهای بزرگ‌تر بیت‌کوین از طریق عرضه در بازار باشد.
با وجود این ریسک‌ها، داده‌های CryptoQuant Consensus همچنان نشان می‌دهد تحلیلگران دنبال‌شده توسط این مجموعه عمدتاً نسبت به Strategy دیدگاه مثبتی دارند. اهداف قیمتی نقل‌شده شامل ۲۴۰ دلار از سوی سیتی‌گروپ، ۱۷۵ دلار از سوی بارکلیز و ۱۹۵ دلار از سوی B. Riley است. کی‌یانگ جو گفته است نسبت ارزش بازار Strategy به ارزش خالص دارایی‌های آن نزدیک یک، وضعیت STRC نسبت به ارزش اسمی و ذخایر نقدی پشتیبان سود سهام ممتاز، از شاخص‌های مهم برای ارزیابی شرکت هستند.
Strategy قرار است گزارش عملکرد سه‌ماهه سوم خود را ۲۹ اکتبر منتشر کند و فهرست نهایی حذف از شاخص‌های MSCI نیز ۱۱ نوامبر اعلام خواهد شد.
تصویر فعلی بازار بر اساس داده‌های Moneyiar
طبق داده‌های بازار Moneyiar در ساعت ۲۲:۲۹ روز ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶، قیمت بیت‌کوین ۸۲٬۰۵۰.۷۲ دلار بود؛ این رمزارز در ۲۴ ساعت گذشته ۰.۷ درصد افزایش و در هفت روز گذشته ۰.۵۴ درصد کاهش داشت.
در همین زمان، قیمت Compound برابر با ۲۱.۶۴ دلار بود و در مقیاس روزانه ۲.۷۴ درصد رشد کرد، اما بازده هفت‌روزه آن منفی ۸.۴۲ درصد بود. قیمت Nexus نیز ۰.۰۰۰۰۰۰۶۷۱۴ دلار ثبت شد؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۶.۱۳ درصد و در هفت روز ۱۷.۰۲ درصد افت داشت. داده‌های Moneyiar برای Billions Network، با زمان ثبت متفاوت در ۲۱ سپتامبر، قیمت ۰.۰۱۳۹۹۷ دلار، رشد روزانه ۰.۵۹ درصدی و رشد هفتگی ۱۰.۰۴ درصدی را نشان می‌دهد.
