تایلند از روز جمعه چارچوب تازه‌ای را برای عرضه ETFهای بیت‌کوین و اتریوم در بورس این کشور اجرایی می‌کند؛ اقدامی که دسترسی سرمایه‌گذاران خرد به ابزارهای قانون‌گذاری‌شده رمزارزی را افزایش می‌دهد. بااین‌حال، جیمز باترفیل، مدیر پژوهش شرکت سرمایه‌گذاری دارایی دیجیتال کوین‌شیرز، انتظار ندارد این محصولات در شروع کار با استقبال میلیارددلاری روبه‌رو شوند و ورود سرمایه در حد ده‌ها میلیون دلار را برآورد واقع‌بینانه‌تری می‌داند.
مقررات تازه چه تغییری ایجاد می‌کند؟
مقررات جدید از جمعه ۱۶ اکتبر اجرایی می‌شود و مسیر عرضه ETFهای محلی مرتبط با بیت‌کوین و اتر را در بورس اوراق بهادار تایلند باز می‌کند. ETF یا صندوق قابل معامله در بورس، ابزاری است که سهام آن در بازار معامله می‌شود و به سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد بدون خرید مستقیم دارایی پایه، در معرض نوسان ارزش آن قرار بگیرد.
بر اساس این چارچوب، سرمایه‌گذاران خرد تایلندی می‌توانند به ETFهای رمزارزی فهرست‌شده در داخل کشور دسترسی داشته باشند. در مقابل، سرمایه‌گذاری از طریق کارگزاران داخلی در ETFهای رمزارزی خارجی برای سرمایه‌گذاران نهادی و افراد دارای ثروت بسیار بالا محدود خواهد بود.
البته اجرایی‌شدن مقررات به معنای آغاز فوری معامله همه محصولات نیست. هر صندوق پیش از عرضه باید تأیید نهاد ناظر را دریافت کند و ترتیبات لازم برای نگهداری دارایی‌ها و توزیع محصول نیز فراهم شود. بنابراین هنوز مشخص نیست نخستین ETF تایلندی دقیقاً چه زمانی وارد مرحله معامله خواهد شد.
به گزارش کوین‌تلگراف، باترفیل گفت انتظار دارد ورود سرمایه در آغاز «محدود» باشد. او ورود مجموعاً ده‌ها میلیون دلار به نخستین محصولات را واقع‌بینانه‌تر از جذب میلیاردها دلار دانست. این ارزیابی نشان می‌دهد راه‌اندازی بازار قانون‌گذاری‌شده لزوماً به معنای انتقال سریع سرمایه به ابزارهای جدید نیست.
هنگ‌کنگ؛ نمونه‌ای برای سنجش تقاضا
باترفیل برای توضیح ریسک استقبال محدود، به هنگ‌کنگ اشاره کرد؛ بازاری مهم مالی که با وجود جایگاه بین‌المللی خود، سهم کوچکی از دارایی‌های محصولات قابل معامله رمزارزی جهان را در اختیار دارد.
داده‌های کوین‌شیرز در پایان سپتامبر نشان می‌دهد مجموع دارایی‌های تحت مدیریت محصولات سرمایه‌گذاری رمزارزی در جهان به ۱۷۲.۹ میلیارد دلار رسیده بود. سهم هنگ‌کنگ از این رقم ۷۳۳ میلیون دلار، معادل ۰.۴۲ درصد، اعلام شده است.
این مقایسه برای تایلند یک هشدار درباره اندازه تقاضای اولیه است: حتی وجود زیرساخت مالی و مقررات مشخص نیز تضمین نمی‌کند که ETFهای رمزارزی بلافاصله سرمایه قابل‌توجهی جذب کنند. بااین‌حال، تفاوت‌های ساختاری میان دو بازار به این معناست که این رقم را نمی‌توان پیش‌بینی قطعی عملکرد محصولات تایلندی دانست.
رقابت ETFهای جدید با گزینه‌های موجود
یکی از موانع احتمالی برای ETFهای محلی، وجود راه‌های دیگر برای کسب exposure یا قرارگرفتن در معرض قیمت بیت‌کوین است. برخی سرمایه‌گذاران تایلندی پیش‌تر از طریق صندوق‌های خارجی یا معامله مستقیم رمزارز به بیت‌کوین دسترسی داشته‌اند. در نتیجه، صندوق‌های تازه‌وارد باید یا سرمایه‌گذاران جدیدی جذب کنند یا دلیل قانع‌کننده‌ای برای جابه‌جایی سرمایه از ابزارهای فعلی ارائه دهند.
شرکت مدیریت دارایی MFC تایلند در سال ۲۰۲۴ صندوق Bitcoin ETF Tracker Fund با نماد MBTCETF-UI را معرفی کرد. این صندوق در صندوق iShares Bitcoin Trust شرکت بلک‌راک، بزرگ‌ترین ETF اسپات بیت‌کوین جهان از نظر دارایی تحت مدیریت، سرمایه‌گذاری می‌کند. وجود چنین محصولی به این معناست که بخشی از تقاضای داخلی ممکن است پیش‌تر از مسیر یک ابزار مرتبط با ETF خارجی پاسخ گرفته باشد.
باترفیل همچنین از شرکت ONE Asset Management به‌عنوان یکی دیگر از ناشران احتمالی نام برد. این شرکت در سال ۲۰۲۴ نخستین مدیر دارایی تایلندی بود که تأییدیه راه‌اندازی صندوق مرتبط با ETF بیت‌کوین را دریافت کرد. بااین‌حال، او تأکید کرد که برنامه هیچ‌یک از دو شرکت برای عرضه ETF رمزارزی فهرست‌شده در داخل تایلند یا زمان احتمالی آغاز معاملات آن‌ها را تأیید نکرده است.
نهاد ناظر اوراق بهادار تایلند، ONE Asset Management و MFC Asset Management تا زمان انتشار گزارش به پرسش‌های کوین‌تلگراف درباره برنامه عرضه ETFهای احتمالی پاسخ نداده بودند. بنابراین در حال حاضر، چارچوب قانونی مشخص شده، اما نام و زمان‌بندی نخستین محصولات قابل معامله همچنان قطعی نیست.
تصویر بازار رمزارز در داده‌های مانیار
بر اساس داده‌های بازار مانیار در ساعت ۲۱:۱۸ تا ۲۱:۱۹ روز ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ به وقت +۰۳:۳۰، قیمت بیت‌کوین ۸۲٬۰۸۰.۴۸ دلار بود و این رمزارز در ۲۴ ساعت گذشته ۰.۴۵ درصد و طی هفت روز گذشته نیز ۰.۴۵ درصد افزایش داشت.
قیمت اتریوم در همین بازه ۲٬۴۵۱.۹۲ دلار ثبت شد. اتریوم در ۲۴ ساعت گذشته ۱.۵۲ درصد رشد کرده، اما بازده هفت‌روزه آن منفی ۰.۸۶ درصد بوده است. در میان دارایی‌های دیگر، قیمت Celestia با نماد TIA برابر با ۰.۵۸۱ دلار بود؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۵.۶۴ درصد و در هفت روز ۱۳.۴ درصد افزایش داشت. Compound با نماد COMP نیز ۲۲.۴۰ دلار معامله شد و تغییرات آن در بازه‌های ۲۴ساعته و هفت‌روزه به‌ترتیب منفی ۰.۶۳ و منفی ۳.۸۹ درصد بود. این ارقام، داده‌های بازار مانیار در زمان‌های اعلام‌شده هستند و به‌تنهایی نشان‌دهنده میزان تقاضای احتمالی برای ETFهای تایلندی نیستند.
