سهام شرکت تأمین‌کننده ادغام اورنورث، که قرار است یک شرکت خزانه‌داری متمرکز بر XRP را به بازار عمومی بیاورد، در معاملات ۶ اکتبر ۵۰.۳ درصد سقوط کرد. سهام Armada Acquisition Corp. II با نماد XRPN، یک روز پیش از ۳۸.۶۵ دلار، در پایان معاملات سه‌شنبه به ۱۹.۲۰ دلار رسید. این افت شدید در حالی رخ داد که عرضه آن در نزدک به دلیل یک تأخیر اداری چند روز به تعویق افتاده است.
بر اساس گزارش CryptoSlate، اورنورث اکنون انتظار دارد ادغام با Armada حدود ۹ اکتبر تکمیل شود و معاملات شرکت ترکیبی در نزدک نیز حدود ۱۲ اکتبر آغاز شود؛ در برنامه قبلی، تکمیل معامله برای ۷ اکتبر و شروع معاملات برای ۸ اکتبر در نظر گرفته شده بود. اورنورث اعلام کرده این جابه‌جایی زمانی نباید بر نهایی‌شدن معامله اثر بگذارد.
جهش سریع و اصلاح شدید در چند روز
نماد XRPN تا پیش از سقوط اخیر، رشد بسیار سریعی را تجربه کرده بود. قیمت پایانی سهم در ۲۸ سپتامبر ۱۰.۵۸ دلار بود، اما پس از آن افزایش یافت و در اول اکتبر به ۲۳.۴۳ دلار رسید. روز بعد، قیمت در مقطعی تا ۵۳ دلار بالا رفت و جلسه معاملاتی را در ۳۹.۴۲ دلار به پایان رساند. در ۵ اکتبر نیز سهم با قیمت ۳۸.۶۵ دلار بسته شد؛ بنابراین افت روز بعد، بخش بزرگی از این رشد کوتاه‌مدت را از بین برد.
با وجود کاهش ۵۰.۳ درصدی، قیمت XRPN در پایان ۶ اکتبر هنوز حدود ۸۱ درصد بالاتر از سطح پایانی ۲۸ سپتامبر بود. این نوسان‌ها نشان می‌دهد بازار پیش از آغاز رسمی فعالیت شرکت ترکیبی، ارزش‌گذاری بسیار متغیری برای این وسیله بورسی در نظر گرفته است.
یکی از عوامل احتمالی تشدید نوسان، تعداد سهام در دسترس برای معامله است. Armada در گزارش سه‌ماهه خود به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا اعلام کرده بود که تا ۳۰ ژوئن، ۲۳ میلیون سهم مشمول بازخرید بوده و ۲۴۱.۲ میلیون دلار در حساب امانی آن نگهداری می‌شده است. این رقم معادل حدود ۱۰.۴۹ دلار برای هر سهم است.
پس از آن، اورنورث گفت انتظار دارد هنگام بسته‌شدن معامله فقط حدود ۴۸ میلیون دلار از منابع حساب امانی برای شرکت ترکیبی باقی بماند. اگر ارزش بازخرید ۱۰.۴۹ دلاری مبنا قرار گیرد، این مبلغ به‌طور تقریبی با ۴.۶ میلیون سهم از ۲۳ میلیون سهم اولیه مطابقت دارد؛ محاسبه‌ای که نشان‌دهنده بازخرید نزدیک به ۸۰ درصدی است. با این حال، تعداد نهایی سهام بازخریدشده هنوز اعلام نشده و این رقم صرفاً برآورد است، نه ساختار قطعی سهام پس از ادغام.
در معاملات شرکت‌های ادغام با هدف ویژه یا SPAC، بازخرید گسترده می‌تواند تعداد سهام قابل معامله را کاهش دهد. در چنین شرایطی، ورود تقاضای زیاد به بازاری با سهام شناور محدود ممکن است رشد قیمت را تشدید کند و با کاهش تقاضا، افتی به همان اندازه سریع رخ دهد. به همین دلیل، نوسان XRPN الزاماً ارزش نهایی اورنورث پس از تکمیل معامله را نشان نمی‌دهد؛ زیرا سرمایه‌گذاران هنوز در حال معامله سهام یک SPAC در آستانه ادغام هستند، نه ساختار نهایی شرکت خزانه‌داری XRP.
اورنورث با چه دارایی و سرمایه‌ای وارد بازار می‌شود؟
اورنورث می‌گوید پس از بسته‌شدن معامله حدود ۴۷۳ میلیون واحد XRP در اختیار خواهد داشت و نزدیک به ۳۰۰ میلیون دلار منابع نقدی ناخالص جذب می‌کند. این منابع شامل ۲۲۵ میلیون دلار از عرضه‌های خصوصی، ۳۰ میلیون دلار تأمین مالی از طریق اوراق قابل تبدیل و حدود ۴۸ میلیون دلار باقی‌مانده از حساب امانی Armada، پیش از کسر هزینه‌های معامله، است.
طبق اعلام اورنورث در اول اکتبر، ریپل، SBI Group، Arrington Capital، Pantera Capital، Kraken و GSR از سرمایه‌گذاران معامله هستند. این شرکت خود را به‌عنوان بزرگ‌ترین شرکت پذیرفته‌شده در بورس معرفی می‌کند که تمرکز اصلی آن بر خزانه XRP خواهد بود.
استراتژی اورنورث فقط نگهداری یک ذخیره XRP نیست. به گفته مدیرعامل شرکت، Asheesh Birla، اورنورث قصد دارد سرمایه را در بخش‌های مختلف اکوسیستم XRP به کار گیرد تا در طول زمان میزان XRP به ازای هر سهم افزایش یابد. این برنامه بخشی از معرفی شرکت به سرمایه‌گذاران پیش از ادغام است، اما سقوط XRPN نشان می‌دهد ارزش‌گذاری پیش از مشخص‌شدن تعداد نهایی سهام، ممکن است تحت تأثیر کمبود موقت سهام قابل معامله قرار گرفته باشد.
داده‌های بازار Moneyiar
بر اساس داده‌های Moneyiar در ساعت ۹:۲۸ تا ۹:۲۹ روز ۸ اکتبر ۲۰۲۶، قیمت XRP برابر با ۱.۴۱۲۵۶ دلار بود. این دارایی در ۲۴ ساعت گذشته ۳.۱۸ درصد و در هفت روز گذشته ۵.۲۲ درصد کاهش داشت. در همین زمان، کاردانو با قیمت ۰.۲۵۲۱ دلار معامله می‌شد؛ تغییر ۲۴ساعته آن منفی ۱.۱۰ درصد و عملکرد هفت‌روزه‌اش مثبت ۲.۱۱ درصد بود.
داده‌های Moneyiar همچنین قیمت Compound را ۲۳.۶۷۸۱ دلار نشان می‌دهد که در ۲۴ ساعت ۱.۴۰ درصد افزایش و در هفت روز ۲.۹۵ درصد کاهش داشته است. قیمت ORDI نیز ۴.۴۲۱۵ دلار بود؛ این دارایی در ۲۴ ساعت ۳.۹۸ درصد رشد کرده، اما در بازه هفت‌روزه ۴.۵۶ درصد افت داشت.
افشای بعدی چه چیزی را روشن می‌کند؟
مهم‌ترین اطلاعات پس از تکمیل معامله، تعداد نهایی بازخریدها، مبلغی است که واقعاً از حساب امانی Armada به شرکت ترکیبی می‌رسد و ساختار سهام پس از ادغام خواهد بود. همچنین وضعیت وارانت‌های باقی‌مانده Armada می‌تواند تصویر دقیق‌تری از عرضه احتمالی سهام در آینده ارائه کند.
این ارقام به بازار کمک می‌کند تشخیص دهد قیمت بالاتر XRPN نسبت به ارزش بازخرید، بیشتر به ارزش راهبرد خزانه‌داری XRP مربوط است یا به کمیابی موقت سهام پیش از بسته‌شدن معامله. تا زمان انتشار این جزئیات، تأخیر اداری چندروزه در مقایسه با ابهام درباره سرمایه و تعداد سهام نهایی، مسئله کوچک‌تری برای ارزیابی شرکت به شمار می‌رود.
